盈趣科技(002925)：看好各业务稳步修复 各基地布局巩固全球化优势

事件描述

公司2024H1 实现营收/归母净利润/扣非净利润15.75/1.36/1.13 亿元，同减15%/33%/34%；其中2024Q2 实现营收/归母净利润/扣非净利润8.11/0.80/0.69 亿元，同减17%/35%/46%。

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2024H1 总收入同降15%：预计主因健康环境/电子烟/水冷散热业务收入同比下降、汽车电子/罗技相关业务收入维持稳定增长。分业务看，2024H1 公司智能控制部件/创新消费电子/汽车电子/健康环境业务收入分别同比-7%/-8%/+22%/-76%，占营收比重分别为37%/30%/17%/4%。1）智能控制部件产品：预计水冷散热收入同比有所下降，罗技相关业务收入预计同比增长。2）创新消费电子产品：雕刻机业务因下游需求不振，预计收入同比下降；低基数背景下，Ebike 业务收入预计同比实现较快增长；电子烟业务由于客户处于新旧产品切换期，同时核心加热模组和整机仍未大幅放量，预计收入同比下降。3）汽车电子产品：收入延续较快增长，公司明星产品电子防眩镜及长滑轨控制、冰箱控制、方向盘离手检测HOD 等新产品配置率快速提升。4）健康环境产品：因跨境电商等新兴业态发展下市场竞争有所加剧，同时受下游客户库存影响，收入同比大幅下降。

2024Q2 总收入同降17%：预计健康环境/电子烟/水冷散热/雕刻机业务收入同比下降、汽车电子收入增速环比提升、罗技相关业务收入稳定增长。在低基数背景下，预计Ebike 业务Q2 收入同比大幅增长；汽车电子业务收入稳健增长，预计Q2 收入增速环比提升；健康环境、水冷散热、电子烟业务收入预计Q2 收入同比下降；雕刻机业务预计Q2 收入同比有所下降，处低价机型研发期，预计下半年量产。

毛利率同比下降主因订单收入同比下降；汇兑收益同比减少下财务费用率提升、净利率同比下降。2024H1 公司毛利率同降2.1pcst，其中智能控制部件/创新消费电子产品/汽车电子产品/健康环境产品毛利率分别同比+4pcts/-8pcts/+1pcts/-12pcts，创新消费电子产品和健康环境产品毛利率同比下降预计主因订单下降、新基地投建带来成本摊销（子公司众环科技搬入新办公大楼和生产基地）。2024Q2 公司毛利率同比-1.9pcts 至29.2%，2024Q2公司销售/管理/研发/财务费用率分别同升0.4/0.2/1.2/3.8pcts，其中销售/管理/研发费用率同比上升主因收入降幅高于费用降幅，财务费用率同比上升主因汇兑收益同比减少，以上因素影响下，2024Q2 归母净利率/扣非净利率同降2.8/4.6pcts。

中长期具成长潜力：看好现有业务稳步修复、新项目逐步放量、在研项目取得进展。公司业务聚焦于各细分赛道，多个赛道展现出较好的发展潜力，伴随公司与各大客户的合作不断深化以及新产品研发稳步推进，有望持续贡献收入。雕刻机业务下半年随低价机型量产收入有望改善；电子烟产品已成功实现“精密塑胶部件-核心加热模组-整机”的供应，预计下半年订单有所好转；汽车电子业务全球化布局加速开展，墨西哥智造基地建设稳步推进建设（预计25 年建成投产）。公司整合全球研发资源，2024H1 研发投入占营收比重10%+，其他新产品和新业务开拓持续推进。预计公司2024-2026 年实现归母净利润4.22/4.86/5.74 亿元，对应PE 20/17/15X。

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