PCB细分行业龙头和塑料制品领域“小巨人”今日上市

　　10月31日，有两只新股上市，为创业板的强达电路（301628）（301628.SZ）和北交所的科拜尔（920066.BJ）。

　　强达电路深耕PCB行业二十年，是一家专注于中高端样板和小批量板的PCB企业。

　　招股书显示，强达电路主营业务为PCB的研发、生产和销售，PCB产品收入占主营业务收入的比重均值为99.74%。其产品呈现“多品种、小批量、高品质、快速交付”的特点，年交付产品型号接近10万款，交付能力在业内领先，产品下游应用领域广泛。

　　据介绍，在中高端样板和小批量板等较为专业的生产领域，国内市场以兴森科技（002436）、强达电路等企业为代表的境内生产商为主，能够规模化地实现多品种、定制化的PCB生产。

　　此外，强达电路服务的活跃客户近3000家，主要可分为专业的电子产品制造商、PCB贸易商和PCB生产商，包括华兴源创、Phoenix（菲尼克斯）、Fineline、Würth（伍尔特）等客户。

　　不过，招股书也提示了相应的风险，包括但不限于市场竞争加剧的风险、经营业绩下滑的风险、毛利率下滑的风险，以及主要原材料价格波动的风险。

　　强达电路表示，全球PCB行业竞争格局较为分散，生产厂商众多，市场竞争充分。公司专注于中高端样板和小批量板市场，与行业龙头企业相比，公司在业务规模、市场占有率等方面存在一定的差距，若公司未能持续提高技术水平、生产管理能力和产品质量以应对市场竞争，则存在因市场竞争加剧导致盈利下滑的风险。

　　科拜尔是专业从事改性塑料和色母料的研发、生产与销售的高新技术企业、专精特新“小巨人”企业。

　　招股书显示，科拜尔始终专注于高分子复合材料领域，主要产品系列包括改性PP、改性ABS和普通色母、功能色母等，产品可广泛应用于家用电器、日用消费品及汽车零部件等领域。

　　据介绍，该公司深耕细作家电行业改性塑料和色母料的研发和生产，对家电行业的全系列相关产品已建立了一站式购全服务体系，目前，与四川长虹（600839）、美的集团（000333）、惠而浦（600983）、TCL等知名企业拥有稳定的合作关系。

　　值得注意的是，该公司控股股东暨实际控制人为姜之涛、俞华夫妇，合计控制公司89.98%股份的表决权。其中，姜之涛直接持有公司69.33%的股份，且通过公司股东科之杰控制2.16%股份的表决权；俞华系姜之涛配偶，其直接持有公司18.49%的股份。

　　不过，招股书也提示了相应的风险，包括但不限于宏观经济和下游行业的波动风险、成本传导存在滞后周期导致的毛利率持续下滑风险、客户集中度较高的风险、客户主要产品更新换代后无法继续获得订单及被替代的风险。

　　科拜尔表示，2021年—2024年上半年，公司对前五大客户（同一控制下合并计算）销售收入占当期营业收入的比例分别为80.00%、80.93%、76.43%和81.50%，客户集中度较高，主要系下游行业集中度较高所致。家电行业企业为公司的主要客户，虽然公司与四川长虹、雪祺电气（001387）、TCL、美的集团、惠而浦等家电企业合作紧密，但是如果公司无法始终保持自身的竞争优势，将可能导致公司存在其产品在主要客户的供应商体系中被替代的风险，进而影响公司的经营业绩。

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