康冠科技(001308)：收入延续亮眼增长 提价节奏变化利润端仍承压

收入延续上半年良好增长态势，提价节奏变化利润端继续承压2024Q3 公司实现营收47.9 亿元/yoy+33.5%，归母净利1.5 亿元/yoy-53.4%，扣非归母净利1.31 亿元/yoy-56.8%，2024Q1-Q3 公司实现营收113.9 亿元/yoy+33.1%，归母净利5.6 亿元/yoy-35.5%，扣非归母净利4.4 亿元/yoy-46.9%。行业竞争激烈，公司为扩大市场份额适度优化价格调整节奏和幅度，致成本传导有一定滞后性，影响短期盈利能力，同时汇兑损益减少利润5998.37 万元。考虑到公司扩大业务规模牺牲短期盈利能力，我们下调盈利预测，预计 2024-2026 年归母净利8.6/10.9/13.6（前值10.5/13.2/15.5）亿元，yoy-33.2%/+27.3%/+24.9%，对应 EPS为 1.25/1.59/1.98 元，当前股价对应 PE 16.7/13.1/10.5 倍，海外需求持续恢复+产品结构优化+成本压力逐季改善长期逻辑不变，维持“买入”评级。

智能电视&创新类显示业务增速尤其亮眼， 智能电视价格有所回升2024Q3 分业务： 创新类显示/ 智能电视/ 智能交互显示营收yoy+38.58%/+60.08%/-8.04%。出货量：yoy+109.84%/+42.29%/-29.25%。价：

yoy-34%/+12.5%/+30%，其中智能交互平板营收yoy+8.54%，出货量yoy+15.25%，价格yoy-5.8%。2024Q1-Q3 分业务：创新类显示/智能电视/智能交互显示产品营收yoy+68.48%/+55.86%/+1.35%，出货量：yoy+154.92%/+47.93%/-2.42%，价：

yoy-33.9%/+5.4%/+3.9%。产品创新+AI 赋能，新客户放量显著，2024Q3 产品延续上半年良好增长态势，Q3 智能电视一带一路地区订单占比提升，价格有所提升带动盈利能力修复。

价格调整节奏变化致盈利能力承压，加大费用投放助力研发和品牌实力提升盈利能力：2024Q3 公司毛利率/净利率12.2%/3.1%，yoy-3.88pct/-5.83pct，2024Q1-Q3 毛利率/净利率13.2%/4.9%，yoy-4.4pct/-5.23pct。费用率：2024Q1-Q3销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率3%/2.3%/4.2%/0% ，yoy+0.66pct/-0.37pct/-0.86pct/+0.92pct。公司加大研发和宣传推广支持产品创新、自有品牌建设和销售业务拓展，并相应增加人员应对规模扩张。液晶面板价格Q3 以来已步入下行周期，期待后续成本压力减弱及价格调整修复利润。