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24Q3 公司营收同比-4.37%,归母净利润同比-17.32%。毛利率略有下滑,海外品牌团队建设造成管理费用率增加拖累净利率。新品牌培育持续推进,有望进一步打开成长空间。预计24-26 年归母净利润分别为9.19 亿元、10.60 亿元、12.06 亿元,当前市值对应24PE12X,25PE10X,维持强烈推荐评级。
终端零售疲软,24Q3 收入利润承压。
1)公司24Q1-Q3 收入同比增长7.30%至30.00 亿元,归母净利润同比增长0.55%至7.62 亿元,扣非净利润同比增长1.30%至7.35 亿元。
2)24Q3 收入、归母净利润、扣非净利润分别为10.64 亿元、2.83 亿元、2.76亿元,同比增速分别为-4.37%、-17.32%、-19.95%。因终端零售疲软,Q3有所承压。后续KENT&CURWEN 新品牌的产品和形象将在2024 秋冬推出,有望为公司发展提供新动能。
毛利率略有下滑,管理费用率增加拖累净利率。
1)24Q1-Q3 毛利率同比-0.18pct 至76.42%。期间费用率同比+2.89pct 至46.27%,其中管理费用率同比+2.25pct,主要系职工薪酬及折旧摊销费用增加所致。净利率同比-1.71pct 至25.40%。
2)24Q3毛利率同比-1.95pct至73.79%。期间费用率同比+5.72pct至41.78%,其中销售、管理、研发、财务费用率分别同比+0.19pct、+5.23pct、-0.33pct、+0.64pct。净利率同比-4.16pct 至26.60%。
现金流与存货周转承压。1)公司24Q1-Q3 经营性现金流量净额同比减少32.98%至6.52 亿,主要系公司支付货款及公司费用支出增加所致。2)截至24Q3 末公司应收账款周转天数同比+5 天至31 天,存货周转天数同比+8 天至304 天。
盈利预测及投资建议。公司定位高端商务及休闲时尚,渠道数量拓展&结构优化,新品牌培育持续推进,多品牌矩阵逐渐完善。考虑到终端零售环境压力,我们调整盈利预测。预计2024-2026 年收入规模为37.67 亿元、41.49 亿元、45.73 亿元,同比增速为7%、10%、10%。归母净利润规模为9.19 亿元、10.60 亿元、12.06 亿元,同比增速为1%、15%、14%。当前市值对应24PE12X,25PE10X,维持强烈推荐评级。
风险提示:客流及购买力不及预期风险;门店拓展速度不及预期风险;存货高企导致减值风险;新品牌孵化进度不及预期风险。猜你喜欢
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