龙迅股份(688486)：24Q4营收创单季新高 汽车电子业务聚力再出发

龙迅股份主营高清视频桥接及处理芯片和高速信号传输芯片，产品应用于PC及周边、显示器及商显、视频会议系统、AR/VR 等领域，未来大力布局汽车、HPC 等领域。龙迅股份发布2024 年年度报告，结合公告信息，点评如下：

    　　公司24Q4 单季营收再创历史新高，全年毛利率和净利率同比保持相对稳定。

2024 年：营收4.66 亿元，同比+44.21%，全年汽车电子业务营收增速相对较快、营收占比已提升至较高水平，分产品看高清视频桥接及处理芯片占比近80%、高速信号传输芯片占比近20%，归母净利润1.44 亿元，同比+40.62%，扣非归母净利润1.11 亿元，全年股份支付费用1205 万元，全年毛利率55.48%，同比+1.48pcts，净利率30.99%，同比-0.79pct，全年毛利率和净利率均保持稳定和较高水平。24Q4：单季营收1.32 亿元创历史新高，同比+31.04%/环比+18.45%，归母净利润5042 万元，同比+56.21%/环比+58.16%，毛利率54.24%，同比-0.2pct/环比-4.37pcts。

车载Serdes 芯片组已进入全面推广阶段，2024 年底成立汽车芯片事业部。

汽车电子是公司重要的业务拓展方向，公司持续新增汽车用户并扩大车系覆盖率，2024 年公司桥接类芯片在车载HUD 和信息娱乐等系统市场份额明显提升，车载Serdes 芯片组已进入全面市场推广，其中在电动两轮车仪表盘、工业焊接3D 摄像机等已量产，车内行车监控、农业无人智驾小车等处于原型机验证测试阶段。同时2024 年底公司成立了汽车芯片和系统解决方案事业部，集中研发资源深度布局车载芯片领域。

AI 和HPC 等新品前瞻研发中，保持高研发投入聚焦增长型市场。公司正在进行面向AI、HPC、新一代通讯等领域的数据传输和处理系列芯片研发，与PCIe 协议和USB 协议相关的研发项目均在有序推进中，公司2024 年全年研发投入累计近1 亿元，占营收比例为21.45%，同比增加近34.14%，公司已有和在研产品的布局有望进一步拓展HPC、AR/VR 等增长型和潜力型市场的空间。此外，公司2024 年新增一家国内晶圆代工厂，有效控制采购成本。

投资建议。龙迅股份深耕高速混合信号芯片，未来车载Serdes 芯片有望逐步放量，同时公司亦布局AR/VR 和服务器等领域，我们最新预计25-27 年营收为6.93/9.98/13.1 亿元，归母净利润为1.99/2.82/3.72 亿元，对应PE 为62.9/44.5/33.7 倍，对应EPS 为1.95/2.76/3.64 元，维持“增持”投资评级。