上市首日暴涨274％！影石创新掀资本狂欢背后：运动相机行业进入“中国品牌主导”时代

　　华夏时报记者石飞月 北京报道

　　股价涨幅高达274.44%！6月11日，A股迎来“智能影像第一股”——影石创新，该公司上市首日即获资本市场高度认可，股价表现强劲，市值突破700亿元，成为科创板又一家备受瞩目的明星企业。这一亮眼表现的背后，是影石创新持续突破的业绩表现和快速提升的市占率。

　　与影石创新形成鲜明对比的是，运动相机“鼻祖”GoPro正深陷发展困境。近年来，这家曾经的行业霸主持续陷入亏损、裁员的负面舆论。此消彼长间，运动相机行业格局正在重塑——在全球三强阵营中，中国品牌已占据两席（影石创新、大疆），该领域进入“中国品牌主导”的时代。

　　上市首日股价表现瞩目

　　6月11日，影石创新的90后创始人刘靖康，身穿简约文化衫、手持Insta360全景相机敲响了上市锣声。

　　影石创新本次发行拟募集资金4.64亿元，计划投向“智能影像设备生产基地建设项目”“影石创新深圳研发中心建设项目”，进一步提高公司生产经营的稳定性，加强公司对市场的快速响应能力，增强风险抵抗能力，促进主营业务的健康发展。

　　截至当日下午收盘，影石创新股价涨274.44%至177元/股，总市值达到709.77亿元。

　　“科技实力与市场认可度是推动影石创新股价大幅上扬的关键因素。从行业前景来看，全球手持智能摄像设备市场正处于快速扩张期，尤其在运动相机、全景影像等细分领域仍具备强劲的增长潜力。这种明确的行业发展方向，不仅吸引了投资者的高度关注，更持续引导着市场资金的积极注入。”艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅对《华夏时报》记者表示。

　　弗若斯特沙利文研究数据显示，2023年全球运动相机市场规模达314.4亿元，预计2027年将增至513.5亿元，年复合增长率（CAGR）达13%；同期全景相机市场规模将从50.3亿元增至78.5亿元，CAGR为11.8%。

　　此外，张毅指出，资本市场的热烈反响还得益于科创板对科技企业的价值认同。“虽然科创板上市公司普遍具备较强的科技属性，但部分企业业绩表现欠佳，影石创新的营收和利润表现都不错。”

　　据招股书披露的数据，2022年—2024年，影石创新分别实现营收20.4亿元、36.36亿元和55.74亿元；归属于母公司所有者的净利润分别为4.07亿元、8.3亿元和 9.95亿元；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为3.81亿元、7.91亿元和9.46亿元。

　　而在整体行业中，影石创新的表现也是可圈可点的。全球智能影像设备主要厂商包括影石创新、日本理光、GoPro、大疆等，根据Frost & Sullivan的数据，2023年影石创新品牌“Insta360影石”全景相机全球市场占有率为67.2%，排名第一，“Insta360影石”在全球运动相机市场中排名第二。

　　这样的市场占有率和业绩，与影石创新建立起的全方位销售体系密不可分。据招股书，该公司品牌“Insta360影石”产品通过线上、线下渠道相结合的方式销往全球各地：线上主要通过官方商城及亚马逊、天猫、京东等知名电商平台进行销售；线下则通过遍布全球60多个国家的销售网络进行销售。

　　与GoPro和大疆的博弈

　　令人唏嘘的是，同样是运动相机的代表性企业，曾经的龙头GoPro如今的日子与影石创新形成了鲜明对比。

　　GoPro堪称运动相机界的鼻祖，2010 年前后，随着YouTube等互联网视频平台的兴起，GoPro与大批明星和运动员合作，迅速在年轻群体中走红，并于2014年上市。

　　然而过去几年，GoPro总是伴随着裁员、亏损这样的负面新闻，2024年，该公司亏损了4.32亿美元。在二级市场，GoPro的股价已经从2014年上市时的高点98.47美元/股逐渐跌至如今的0.855美元/股，跌幅达到99%。

　　记者注意到，其实近几年社交媒体、视频平台上越来越多的博主使用的运动相机品牌不再是GoPro，影石创新和大疆出镜率越来越高，这两家品牌的推流也相对较多，逐渐对以GoPro为代表的欧美产品形成替代趋势。

　　之所以形成这样的差距，一方面源于影石创新产品品类更加丰富，而GoPro产品较为单一，市场抗风险能力不同。影石创新从消费级的全景相机产品切入，目前已将产品线拓展至专业VR全景相机、运动相机领域，并提供全景新闻直播、全景街景地图、VR看房、视频会议等行业解决方案，也就是说，影石创新并不只面向C端市场，还面向B端市场。

　　另一方面，招股书显示，影石创新在2022年-2024年的毛利率分别达到51.49%、55.95%和52.2%，在行业内保持较高水平，而GoPro这三年的毛利率分别为37.2%、32.18%和33.85%。影石创新表示，公司毛利率略高于同行业平均水平，是因为公司产品被市场广泛接受，议价能力较强；采用线上和线下相结合的模式实现全球化销售，线上销售收入占比较高，线上电商平台销售具有“高毛利率、高费用率”的特点；公司各产品终端销售定价在其产品生命周期内基本保持稳定。而GoPro销售模式以零售商及经销模式为主，毛利率偏低。

　　不过，虽然影石创新如今的发展势头好过GoPro，两家公司之间还有未了结的专利纠纷。2024年3月，GoPro依据《美国1930年关税法》第337节规定向美国国际贸易委员会提出337调查申请，指控影石创新及其美国子公司美国影石相关产品及配件、照相系统侵犯了GoPro在美知识产权，截至招股书签署日期，该案尚在进行中。

　　值得一提的是，GoPro并不是终点，影石创新还有一个更强大的竞争对手——大疆。根据Frost & Sullivan的数据，2023 年全球运动相机排名前三位的品牌厂商分别为 GoPro、影石创新、大疆。

　　早在2017年，大疆的营收就已经达到175.7亿元。当然大疆更重要的业务是无人机，该公司也是全球无人机市场占有率第一，近年来，大疆陆续推出了云台相机、手持云台、运动相机等，丰富了影像产品线。

　　参考GoPro的例子，如果影石创新仅仅围绕现有业务线发展，未来的发展空间可能不够广阔，而无人机的市场规模要比运动相机和全景相机大得多。在招股书中，该公司表示，在产品规划方面，将实现各产品线的迭代升级，并拓展智能影像产品范围，创造融合专业全景技术、AI 技术、机械控制技术和视觉感知技术、飞行控制技术的新型智能影像机器人产品。

　　这里的“飞行控制技术”，很难不让人往无人机的方向去想。恰好，不久前，影石创新取得一项名为“无人机”的专利，授权公告号CN222876301U，申请日期为2024年6月。

　　关于是否有意进军无人机市场，《华夏时报》记者采访了影石创新方面，截至发稿未收到回复。张毅认为，影石创新可能更多还是以一个供应商的身份出现，因为影像产品是与无人机结合的刚需性产品，需要较强的技术优势，但如果涉足无人机，大疆在这一领域已经拥有无可比拟的优势，且这条赛道上的优秀企业也非常多，影石创新想要突围难度较大。 “当然，无人机的消费群体和相机的消费群体有一定的重合，如果个性化的产品特征能够突破，也许是个机会。”