永泰运(001228)公司点评：Q3业绩大幅增长派发前三季度分红

　　业绩简评

2024 年10 月28 日，永泰运发布2025 年三季度报告。2025Q1-Q3公司实现营业收入39.9 亿元，同比增长33.8%；实现归母净利润0.96 亿元，同比增长5.6%。其中Q3 公司实现营业收入17.5 亿元，同比增长54.4%；实现归母净利润0.41 亿元，同比增长44.7%。

    　　经营分析

二手车出口业务增长，带动公司营收增长。2025Q1-Q3 公司营收同比增长33.8%，主要系二手车出口业务同比增长所致。利润表中，公司财务费用增加1194 万元，同比增长235%，主要系借款规模增长及汇率波动所致。公司信用减值损失减少2215 万元，增厚公司利润，主要由于坏账计提变化所致。公司其他收益同比增长39.9%，增厚公司利润472 万，主要由于本期政府补助增长。整体看，由于公司二手车出口业务好转，公司利润水平实现增长。

毛利率同比下降，费用率同比下降。3Q2025 公司实现毛利率6.35%，同比下降3.4pct。费用率方面，3Q2025 公司期间费用率为3.39%，同比下降0.68pct，主要系公司营收同比增长。其中销售费用率为0.87%，同比下降0.31pct；管理费用率为1.66% ， 同比下降0.41pct，研发费用率为0.08%，同比上升0.04pct；财务费用率为0.78%，同比持平，由于借款规模增长和汇率波动，公司财务费用有所增长，营收同比增长让公司财务费用率持平。毛利率同比下降叠加费用率同比下降，3Q2025 公司归母净利率为2.4%，同比下降0.16pct。

公告前三季度分红，稳步提升效率协同能力。为持续回报股东、与所有股东共享公司经营成果，10 月28 日公司公告2025 年前三季度利润分配方案，拟向全体股东每10 股派发现金红利3 元（含税），合计派发现金红利不超过2979 万元（含税）。本次股利分配方案股利支付率为31.2%。公司稳步提升管理效率和内部产业协同：1）公司的资源整合能力、专业化的一站式服务提供能力以及领先的行业地位能够保证经营业绩的可持续性。2）业务所在良好的港口区位优势为公司提供了庞大的客户群和充裕的货源基础。

盈利预测、估值与评级

    　　考虑公司前三季度业绩下滑，下调公司2025-2027 年归母净利润预测至1.4 亿元、2.0 亿元、2.7 亿元（原2.1 亿元、2.7 亿元、3.5 亿元）。维持“买入”评级。

    　　风险提示

运价超预期回落风险；化工行业波动风险;安全运营风险；政策监管风险；并购整合不及预期风险。