梅花生物(600873)：跨境收购助益非凡 公司谋划深远

　　事件描述

2025 年10 月22 日，公司公告于评估基准日2025 年6 月30 日，协和发酵食品氨基酸、医药氨基酸及母乳低聚糖（HMO）业务所涉及的模拟合并股东全部权益价值评估值为16.3 亿，预计将于2025 年度合并利润表中确认增加营业外收入约7.8 亿元，本项属于非经常性损益，最终数据以公司正式披露的2025 年年度报告为准。

    　　事件评论

协和发酵是氨基酸发酵产业的先行者，交易标的为协和发酵旗下食品氨基酸、医药氨基酸及HMO 业务。协和发酵分别于1956 年和1958 年率先实现了L-谷氨酸和L-赖氨酸的工业化发酵生产，后续成功研发并首先商业化了包括精氨酸、鸟氨酸、瓜氨酸、丝氨酸在内的多种氨基酸产品。在医药领域，协和发酵专注于通过先进的发酵技术生产高纯度、高品质的医药级氨基酸产品，产品广泛应用于药品和健康领域，包括原料药活性药物成分（API）、药用辅料、细胞培养基成分、诊断试剂和功能食品原料等。长期以来，协和发酵一直处于全球合成生物学的领先地位，凭借超过70 年的技术积累，在氨基酸和HMO 产品的上游菌种改造和下游提取工艺上拥有众多专利。协和发酵于2022 年成功实现HMO类产品的商业化生产，包括2’-岩藻糖基乳糖（2’-FL）、3’-唾液酸乳糖（3’-SL）、6’-唾液酸乳糖（6’-SL）。

此次跨境并购，对公司及行业发展具有重要意义：1）知识产权上，通过并购公司获得30+专利家族的核心知识产权，将系统性填补我国企业在合成生物产业及氨基酸发酵产业的全球知识产权短板，对提升产业国际竞争力，进入核心合规市场具有深远影响和重要意义；2）产品品类上，公司将新增多种氨基酸新品类和新菌种，如精氨酸、组氨酸、丝氨酸、瓜氨酸、鸟氨酸和羟脯氨酸等，公司氨基酸产品管线进一步增加；3）生产基地上，公司新增上海、泰国、北美三处医药氨基酸生产基地，公司借此实现产能出海，更加贴近消费市场的同时，增强国际竞争力；4）产业链上，公司不仅能延伸产业链增加下游高附加值医药氨基酸产品的发酵和精制能力，还将获得包括但不限于GMP（良好生产认证）和全球多市场的氨基酸原料药注册证；5）HMO 管线：公司通过本次交易获得位于泰国的HMO 生产基地，获得相关工厂和认证资质，将直接提升我国在高端营养原料领域的全球供应链地位。

公司谋划深远。针对收购资产中的食品级氨基酸部分，公司有望发挥产地和技术优势。对于药品级氨基酸部分，公司有望发挥其海外多市场注册优势，提升在海外高质高价市场的份额。公司将通过提高产能利用率、提升运营效率、降低成本等举措，改善其盈利状况。

公司是味精和氨基酸全球龙头，受益于行业格局逐步优化，同时搭建合成生物学平台，成长动力强。预计2025-2027 年归属净利润为31.6、33.9、35.1 亿元。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、全球养殖需求不景气；