纽威股份(603699)：业绩维持高速增长 海外产能释放值得期待

事件：公司发布2025年三季报，2025年前三季度实现营收56.0亿元，同比增长25.8%；实现归母净利润11.1 亿元，同比增长34.5%。Q3 单季度来看，实现营收22.0 亿元，同比增长36.0%，环比增长19.0%；实现归母净利润4.8 亿元，同比增长40.4%，环比增长27.6%。公司业绩维持高速增长。

盈利能力保持高水平；在手订单饱满支撑业绩发展。2025年前三季度，公司综合毛利率为36.9%，同比+0.2pp；净利率为20.1%，同比+1.4pp；期间费用率为11.3%，同比-1.6pp。2025Q3，公司毛利率为38.7%，同比-0.2pp，环比+2.6pp；净利率为21.9%，同比+0.8pp，环比+1.4pp；期间费用率为10.1%，同比-1.8pp，环比-0.9pp。截至2025 年三季度，公司合同负债6.5 亿，同比年初+84.3%。

工业阀门高景气，海外产能释放值得期待。根据2025 年阀门行业研究与预测报告，全球阀门市场预计到2025 年超过923 亿美元，增长主要由能源转型和智能基础设施需求拉动，其中亚太和中东地区增长显著。公司持续为石油天然气、化工、海工造船、电力能源、氢能、储能、碳捕集及新能源等多元化领域提供高性能、高可靠性的系列产品。在产品体系方面，公司已形成球阀、蝶阀、闸阀、截止阀、止回阀、核电阀、高压API 6A 阀、水下阀、安全阀、调节阀及液氢阀等领域的全品类布局。公司越南工厂扩建项目、沙特工厂新建项目预计于2026 年建成投产，产能建成后有助于完善公司全球化战略，增强市场竞争力，提升海外市场份额。

盈利预测与投资建议。预计公司2025-2027 年归母净利润分别为15.6、19.6、22.9 亿元，未来三年归母净利润复合增长率26%。海外工业阀门行业景气旺盛，公司在手订单充裕，海外业务拓展叠加新产能释放，长期增长可期，维持“买入”评级。