焦点科技(002315)2025年三季报点评：主业增长提速 AI商业化多点开花

公司发布2025 年三季报：2025 年前三季度公司实现收入14.1 亿元，同比+16.2%；归母净利润4.2 亿元，同比+16.4%；扣非归母利润4.0 亿元，同比+14.6%。单2025Q3 实现收入4.9 亿元，同比+16.9%；归母净利润1.2 亿元，同比-2.0%；扣非归母利润1.2 亿元，同比-3.4%。

    　　评论：

主业增长稳健，现金流表现强劲。 2025 年前三季度公司营收同比增长16.2%，其中Q3 单季营收同比增速提升至16.9%，增长态势良好，核心主业中国制造网增长动力强劲。截至2025 年9 月末，中国制造网平台收费会员数达29,214位，较去年同期增加2,546 位。同时，平台流量建设成效显著，中国制造网在多元市场表现亮眼，其中Q3 中东地区流量同比增幅达45%，拉美、非洲、欧洲市场流量增幅均超30%，展现了公司全球化布局的韧性与潜力。

股权激励费用影响单季利润，战略性投入保障长期发展。公司Q3 单季归母净利润同比小幅下滑2.0%，主要系公司自三季度开始确认2025 年股权激励费用，对当期利润产生影响，公司主业盈利能力依然稳健。此外，为支持“大轻工”等新品类拓展战略，公司主动加大了流量采买等战略性投入，短期对利润率有一定影响，但为平台吸引新客户、巩固长期竞争力奠定了坚实基础。

AI 产品矩阵持续丰富，商业化进程加速。截至2025 年9 月末，累计购买AI麦可的会员数为15,687 位，渗透率持续提升。在卖家端AI 工具日趋成熟的同时，公司积极拓展买家端及内部运营的AI 应用。近期，公司已上线面向买家的Sourcing AI 2.0 版本，SourcingAI 2.0 深入洞察跨国采购中的核心痛点，能从冗杂信息中完成匹配、背调，实现一站式AI 辅助决策。它运用人工智能技术，重新定义了从采购需求发布、供应商寻源、智能比价、供应商资质审核到在线交易、订单管理的采购全流程。

投资建议：公司核心跨境B2B 业务增长稳健，现金流强劲，同时AI 应用在卖家、买家及内部运营等多维度加速落地，打开新的增长空间。考虑到股权激励费用摊销，我们预计公司25-27 年归母净利润为5.05/6.01/6.92 亿元（前值为5.52/6.45/7.47 亿元），对应同比增长12.0%/18.9%/15.3%。参考可比公司估值及公司历史估值水平，给予公司26 年30X PE，目标价56.70 元，维持“强推”评级。