摩尔线程敲钟，开盘暴涨超400%

　　大河财立方记者 王宇

　　“国产GPU第一股”来了！12月5日，摩尔线程智能科技（北京）股份有限公司（以下简称摩尔线程）在上交所科创板挂牌上市。

　　开盘公司股价大幅上涨，市值快速突破3000亿元。截至9时41分发稿，股价上涨417.2%，报591元/股，市值回落至2778亿元。

　　得益于AI与数字经济带来的爆发性算力需求，GPU芯片市场迎来重大机遇。如今摩尔线程率先登陆科创板，这家国产GPU领域的明星公司，能成为引领国产AI算力自主化的标杆吗？

　　三年半累亏近55亿

　　IPO创多项纪录

　　摩尔线程此次IPO创下年内科创板多项纪录。

　　从6月30日IPO申请获得受理，到9月26日成功过会，仅用时88天，该公司创下了科创板最快的审核纪录；其发行定价为每股114.28元，成为2025年以来A股发行价格最高的新股；此次发行最终募资总额为80亿元，不仅是年内科创板最大规模的IPO，也在全年A股市场中位居第二。

　　招股书提到，本次IPO募集资金将主要投向三大核心研发项目：新一代自主可控AI训推一体芯片、新一代自主可控图形芯片及新一代自主可控AI SoC芯片，剩余部分用于补充流动资金。

　　公开信息显示，摩尔线程成立于2020年10月，主要从事GPU及相关产品的研发、设计和销售。公司以自主研发的全功能GPU为核心，致力于为AI、数字孪生、科学计算等高性能计算领域提供计算加速平台，填补了国内GPU领域的多项空白。

　　公司创始团队有着深厚的“英伟达基因”。摩尔线程创始人、实际控制人、董事长兼总经理张建中曾担任英伟达全球副总裁、中国区总经理，摩尔线程联合创始人周苑、张钰勃也都有在英伟达的任职经历。

　　在业绩方面，摩尔线程的营收呈现快速增长态势。财务数据显示，2022年至2024年，公司分别实现营业收入0.46亿元、1.24亿元和4.38亿元。增长势头在2025年进一步加速，上半年实现营收7.02亿元，超过去三年营收总和。

　　尽管如此，摩尔线程目前仍处于亏损状态。2022年至2024年，公司归母净亏损分别为18.94亿元、17.03亿元、16.18亿元；2025年上半年，公司归母净亏损2.71亿元，亏损大幅收窄。三年半时间，公司累计归母净亏损近55亿元。

　　值得一提的是，摩尔线程的亏损是行业高投入特性、公司快速扩张策略与早期市场开拓成本共同作用的结果。

　　财务数据显示，2022年至2024年，摩尔线程累计研发投入38.10亿元，是三年内公司营收的6倍多，2025年上半年研发投入占营业收入的比例仍达79.33%。2022年，公司综合毛利率为-70.08%，这意味着其初期以低于成本价销售产品打开市场。

　　摩尔线程董事会秘书及财务负责人薛岩松在IPO路演时表示，公司仍处于技术积累和市场拓展的重要时期，研发投入较高，客户导入需要一定周期。未来，公司将通过技术突破、产品迭代、市场拓展和成本优化等多方面的努力，逐步改善亏损趋势，实现盈利目标。

　　国产GPU行业竞争升维

　　谁能成为“国产英伟达”？

　　随着全球大模型参数量级跃升、AI需求爆发式增长以及国产算力替代加速，国内GPU市场进入战略机遇期。

　　据弗若斯特沙利文预测，2029年中国GPU市场规模将达1.36万亿元，全球占比从2024年的15.6%提升至37.8%。

　　在此背景下，除已登陆科创板的摩尔线程外，一批国产GPU厂商正作为“潜力股”加速冲刺资本市场，力图在新一轮产业竞争中占据有利位置。

　　沐曦股份于12月5日启动申购，发行价格为104.66元/股。公司专注于高性能通用GPU，其训推一体化产品已成为营收主力。

　　壁仞科技与燧原科技两家公司均已进入上市辅导阶段。壁仞科技致力于研发高性能通用GPU，构建自主软硬件体系，上市前估值已达140亿元。燧原科技则专注云端AI算力产品，其第三代芯片已于2024年量产交付，日前更换辅导机构为中信证券，积极推动上市进程。

　　除了冲刺IPO的创业公司，市场还包括已上市的资深玩家和互联网巨头的自研力量，形成了多层次竞争格局。

　　寒武纪作为“科创板AI芯片第一股”， 2025年前三季度实现营业收入46.07亿元，同比增长2386.38%；净利润16.05亿元，同比扭亏为盈。海光信息在国产高端处理器市场地位稳固，2025年前三季度营业收入94.9亿元，同比增长54.65%，净利润19.61亿元，同比增长28.56%。

　　阿里巴巴、百度、华为等巨头通过自研芯片深度布局。例如，百度新一代昆仑芯P800系列产品采用昆仑芯100%自研的XPU-P架构，目前应用的最大集群规模超过3万卡。华为昇腾芯片则通过超节点集群方案，系统性提升国产算力供给能力。

　　国产GPU企业的集体崛起，正深刻改变由英伟达和AMD主导的全球市场格局。然而，行业在迎来资本热潮的同时，也面临严峻挑战。

　　有业内人士表示，软件生态薄弱是核心瓶颈，英伟达凭借CUDA构建的“护城河”依然深厚，国产平台需要吸引数百万开发者迁移，成本高昂。此外，供应链安全、持续的巨额亏损以及可能出现的市场同质化竞争，都是产业必须跨越的关卡。

　　“在巨大的市场替代空间和政策支持下，国产GPU行业已从技术验证期步入规模化商业落地的关键阶段。国产GPU企业集中寻求上市，或将重塑行业格局。”中国投资协会上市公司投资专业委员会副会长支培元在接受大河财立方记者采访时表示，IPO募资能加速芯片技术迭代，提升行业集中度，并增强对高端人才的吸引力。但也需关注潜在风险，比如部分企业技术尚未成熟，需警惕资本过热后的回调压力，以及先进制程产能受限和产品同质化风险。