岱美股份(603730)：布局机器人业务 培育新的增长点

　　核心观点

设立子公司全面发展机器人业务，培育新的增长点。据公司公告，公司拟在上海投资设立全资子公司上海岱美机器人科技有限公司”，投资金额1亿元。此次设立机器人全资子公司标志着公司正式进军机器人领域，且投资规模较大，彰显公司在机器人领域发展决心，预计公司未来将全面发展机器人业务。公司在汽车领域与部分海外客户长期合作，且在海外具备成熟产能布局，预计后续有望凭借海外产能优势进入机器人配套产业链，机器人业务有望为公司新的增长点。

预计公司顶棚业务有望持续放量，将促进公司营收及盈利能力向上。近年来公司从遮阳板、头枕等单个内饰产品拓展至顶棚系统集成产品，目前顶棚及顶棚系统集成产品已获得特斯拉、通用、福特、Rivian等北美客户定点项目，在手订单持续增长。公司顶棚及顶棚系统产品均价超过1500元，较原有遮阳板、头枕等产品大幅提升，随着顶棚系统产品逐步放量，预计公司单车配套价值量及毛利率将有望持续提升，进而带动公司营收及盈利能力向上。

公司海外业务销售占比较高，预计明年盈利确定性相对较强。公司拥有成熟的全球化生产及销售布局，目前在墨西哥、美国、法国、越南等地建立了生产基地，2024年主营业务收入外销占比达86.4%。我们预计明年国内新能源车市场竞争仍将较激烈，零部件公司国内业务仍将面临竞争及降价压力，而海外市场的竞争格局相对更优，预计海外市场将具备相对国内更强的盈利能力，明年盈利增长的确定性相对较强。

盈利预测与投资建议

    　　预测2025-2027年归母净利润8.71、10.39、11.98亿元，可比公司25年PE平均估值26倍，目标价10.66元，维持买入评级。

    　　风险提示

机器人业务进展低于预期、乘用车行业销量低于预期、北美市场新能源车渗透率低于预期、乘用车遮阳板、头枕、顶棚产品配套量低于预期、海外关税政策不确定性。