中油工程(600339)：签署4.24亿美元哈萨克斯坦管道项目EPC合同 积极拓展海外市场

事件：公司发布《关于子公司中标项目签署合同的公告》，公司子公司管道局工程公司与中信建设有限责任公司组成的联合体，与哈萨克斯坦国家石油天然气化工公司（KMG PetroChem）就哈萨克斯坦阿特劳州单走廊乙烷丙烷干线管道EPC 项目签署EPC 承包合同，合同金额4.24 亿美元。

    　　点评：

项目合同额4.24 亿美元，有利于中亚地区市场拓展。哈萨克斯坦乙烷丙烷管道项目为EPC 总承包模式，主要工作范围包括建设管径406.4mm、长度209.4 公里和管径323.8mm、长度208.1 公里的乙烷干线管道以及管径219.1mm、长度5.5 公里的丙烷连接管线，项目合同额4.24 亿美元。业主方KMG PetroChem是哈萨克斯坦国家石油天然气公司（KazMunayGas）全资子公司。合同签署体现了哈国油对公司项目总承包建设能力的认可，有利于公司在中亚地区油气储运工程业务市场的进一步巩固和拓展。

市场开拓有序推进，海外新签合同额持续增长。2025 年前三季度，公司累计新签合同额992.16 亿元，同比增长5.25%。其中，国内739.52 亿元，占新签合同总额的74.54%；境外252.64 亿元，占新签合同总额的25.46%，境外新签合同额同比增长9.4%。公司拥有较强的建设能力和丰富的工程业绩，连续 8 年入围 ENR 国际和全球承包商 250 强、全球十大油气工程公司榜单。公司持续深耕海外市场，海外竞争力不断提升。

国内外市场迎新机遇，“一带一路”背景下公司有望充分受益。油气田地面工程方面，全球上游资本开支维持高位，中国石油响应“增储上产”号召，2025 年预计实现上游资本开支2100 亿元，有望支持公司油气田工程业务发展。炼化工程方面，国内炼化行业转型加速，石化下游产业链不断延伸，高端新材料项目资本开支保持增长；中东地区活跃资本开支已超千亿美元，产油国炼化生产能力逐年提升。中国石油集团深化“一带一路”合作，形成集勘探开发、管道运营、炼油化工、工程服务、金融贸易等业务于一体的完整产业链，公司有望深度受益于母公司“一带一路”合作的推进。

盈利预测、估值与评级：我们维持公司盈利预测，预计公司25-27 年归母净利润分别为7.38、8.25、9.29 亿元，对应的EPS 分别为0.13、0.15、0.17 元/股，公司背靠中国石油集团资源优势，持续开拓海内外市场，“一带一路”背景下石化行业对外合作进一步加深，公司有望持续受益，维持对公司的“增持”评级。