伟创电气(688698)：拟与浙江荣泰设立泰国机器人公司 维持“买进”评级

事件：公司与浙江荣泰电工器材股份有限公司（下简称“浙江荣泰”，代码603119.SH）签署《合资意向书》，拟在泰国共同设立合资公司，双方各持股50%。本次项目旨在发挥各方的技术及资源优势，拓展智能机器人机电一体化市场，共同研发、生产机电一体化组件、智能传动系统及配套产品。

    　　点评：

公司将在合资公司董事会占多数席位，负责建立知识产权体系：根据公告，双方均以货币出资，各持股50%。如合资公司未来设立董事会，公司委派的董事在董事会占多数席位，总经理由浙江荣泰委派的人员担任。

    　　从专利角度看，公司负责建立合资公司的知识产权体系，与合资公司生产经营相关的全部专利技术，其专利权及相关知识产权归合资公司独家享有。

双方将共享机器人领域的技术及资源：我们认为公司本次与浙江荣泰合作，将在从产品技术和客户资源进行深度协同。从产品来看，公司在伺服系统、空心杯电机等领域深耕多年，而浙江荣泰在微型丝杠、模组等方面布局深厚，二者有望在人形机器人灵巧手及关节模组上深度合作。

从客户来看，浙江荣泰在丝杠领域具备国内外头部人形机器人企业资源，并于12 月9 日公告其全资子公司将在泰国建设“年产700 万套机器人部件”项目，具备相关配套需求，而公司也与开普勒等人形机器人企业达成合作，双方有望实现合作共赢。

盈利预测及投资建议：公司通过与浙江荣泰、科达利、上海盟立、银轮股份等供应链企业合资，深度参与人形机器人产业，后续将享受人形机器人业绩增量。我们略微上调2026、2027 年净利润，预计2025、2026、2027 年公司实现分别净利润2.7、3.4、4.0 亿元（此前为2.7、3.2、3.9亿元），yoy 分别为+10%、+26%、+18%，EPS 分别为1.3、1.6、1.9 元，当前A 股价对应PE 分别为72、57、48 倍，我们认为公司将卡位人形机器人核心部件供应商，享受行业发展红利，维持公司“买进”的投资建议。