科大讯飞(002230)：经营质量显著改善 C 端业务打开增长天花板

公司发布2025 年度业绩预告，预计2025 年实现归母净利润7.85-9.50 亿元，同比增加40%-70%；实现扣非净利润2.45-3.01 亿元，同比增加30%-60%；基本每股收益0.34-0.41 元。

    　　点评

    　　自主可控的国产化算力底座，保障人工智能技术可持续发展。公司坚持核心技术底座自主可控，算法、算力、数据等要素自主可控的AI 核心技术研究和模型训练体系领先性得到进一步验证。

通过与华为强强联合，合力打造我国通用人工智能新底座，让国产大模型架构在自主创新的软硬件基础之上，实现了大模型核心技术底座自主可控。“讯飞星火”大模型是目前我国唯一基于全国产算力训练出来的全民可下载的主流大模型，整体技术指标持续对标全球第一梯队，并在教育、医疗、安全、能源等行业的模型效果全球领先；星火多语言大模型已覆盖超130 个语种，有力支撑中国人工智能出海，为世界提供第二种选择的同时，将形成公司业务收入增长的有力支撑。

讯飞星火持续升级迭代，加速规模化商业落地。面对人工智能从技术突破到规模化商业落地的关键阶段，公司强化高端品牌建设，在包括讯飞AI 学习机在内的C 端人工智能产品的品牌推广和渠道建设，以及面对人工智能出海方面继续增加营销投入，销售费用同比增长超过25%。以讯飞AI 学习机为例，大模型赋能答疑辅导、精准学、AI 互动，不断提升自主学习效果，连续三年在京东天猫618、双11 电商节中获得学习机品类全周期销售额冠军，用户推荐值NPS 持续行业第一。

    　　投资建议

预计公司2025-2027 年分别实现营收279.54/ 334.85/ 401.19亿元，同比增速分别为19.75%/ 19.79%/ 19.81%；分别实现归母净利润8.77/ 12.36/ 15.65 亿元，同比增速分别为56.56%/40.94%/ 26.64%；基本每股收益分别为0.38/ 0.53/ 0.68 元，对应2026 年2 月2 日收盘价57.00 元，PE 分别为150.26/106.61/ 84.19，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　技术迭代与竞争加剧风险；商业化落地不及预期风险；宏观经济与政策风险等。