华勤技术(603296)：3+N+3齐头并进 打造智能产品平台型企业

　　事件

2026 年3 月24 日，华勤技术公告2025 年年度报告，公司2025 年实现营业收入1714.37 亿元，同比增长56.02%，归母净利润40.54 亿元，同比增长38.55%，扣非归母净利润32.44 亿元，同比增长38.30%。对应4Q25 单季度营业收入425.55 亿元，同比增长25.65%，环比下降5.31%，单季度归母净利润9.56 亿元，同比增长9.04%，环比下降20.99%，单季度扣非归母净利润7.64 亿元，同比增长17.43%，环比下降21.20%。

    　　3+N+3 齐头并进，打造智能产品平台型企业

公司在2025 年完成了“3+N+3”智能产品大平台战略升级，打造了三大多元业务矩阵：以智能手机为中心的移动终端类产品组合、以个人电脑为中心的数字生产力产品组合、数据中心基础设施全栈产品组合；同时拓展了汽车电子、机器人和软件业务三大战略领域，持续开拓公司第二增长曲线。主要业务情况来看：

    　　公司移动终端业务涵盖智能手机、平板电脑及智能穿戴三大核心品类。

公司移动终端各品类出货量及营收均持续增长，稳居行业领军地位。在智能手机领域，公司和客户的合作粘性在持续提升，继续保持在行业的头部地位。在平板电脑领域，公司充分发挥与智能手机业务在客户资源、生产工艺、供应链体系等方面的高效协同优势，发货数量持续提升，继续夯实在海内外一线品牌核心供应商地位，稳居平板电脑ODM 领域全球份额第一。在智能穿戴领域，公司智能穿戴产品发货量实现高速增长，与客户的合作粘性持续提升；随着AI 技术的深度渗透，智能穿戴产品的跨设备协同体验将持续升级，未来出货量有望保持稳步增长。

公司个人电脑产品发货量及营业收入持续增长，市场份额及行业排名进一步提升。在个人电脑领域，公司已构建全栈式个人电脑产品矩阵，涵盖笔记本电脑、一体机、台式机、打印机及电脑周边配件等多元产品组合，与全球头部品牌客户建立稳定合作关系，客户队列持续扩充，市场份额稳步扩大。通过在智能手机行业的积累，将手机等核心产品领域的产品技术及创新设计等迁移至PC 产品研发中，加速PC 产品的迭代创新；同时，依托公司智能产品平台的竞争优势，个人电脑业务的研发效率、质量管理、生产制造、运营效率均处于行业领先水平。

公司数据中心业务各类产品出货量均实现高速增长，在各大客户端份额持续提升。在数据中心领域，公司已构建AI 服务器、通用服务器、交换机、存储服务器等全栈式产品组合，在各大CSP 客户中已经建立了核心供应商地位，同时持续开拓行业以及渠道市场客户。经过多年研发投入与技术积淀，公司在数据中心领域已形成较强的研发实力与规模化生产制造能力，同时围绕主流客户的未来潜在需求，针对海外及国产的各类算力平台和产品形态，公司凭借自身跨平台的研发设计能力，进行了充　　分的研发、适配及测试，满足各类客户在数据中心领域快速增长的多元产品需求。

在AIoT 领域，公司是泛AIoT 场景产品线布局最为丰富的ODM 厂商之一。公司AIoT 产品线涵盖智能家居、XR、游戏产品等各类新兴智能硬件产品，包括IPCamera、智能音箱、游戏掌机、电子相框、XR 等各类细分产品，继续强化公司在AIoT 产品线的多元突破。同时，公司跟随海内外客户的潜在需求，在各类创新产品上前瞻投入并参与到各类前期预研，加深在各类细分前沿产品上的研发技术沉淀。

在汽车电子领域，公司目前已构建起涵盖硬件、软件、HMI、测试等环节的全栈式自研能力，并拥有车规级专业化、规模化制造中心。产品端，公司在智能座舱、智能辅助驾驶、车身域、显示屏等各大产品线均实现关键突破和规模交付。客户端，公司同步夯实在传统品牌主机厂及新势力车企客户的核心供应商地位，客户队列持续扩充。公司具备从研发、设计到生产制造、规模交付一体化的全流程端到端解决方案能力，通过与客户在产品定义阶段深度协同，以及高质量生产制造交付，获得客户高度认可。

机器人业务是华勤技术自2025 年起重点打造的第二增长曲线，华勤在机器人产品具备独特的平台优势：依托在消费电子领域的多年深耕积累，公司凭借大硬件平台、系统调优能力、服务器算力支持等多维优势，构建机器人领域核心研发团队，逐步形成从核心零部件到整机系统的全链条研发能力。依托自身已有的大规模制造场景，公司为机器人产品提供独特的测试与应用场景，全力构建从场景落地到商业闭环的全流程支撑平台，加速机器人业务产业化落地。公司在家用清洁机器人产品拓展了新的海内外客户队列；组建了机器人研发团队，完成数据采集机器人量产发货；通过工厂数据采集中心及X-lab 实验室，进行工业机器人及人形机器人研发。

在软件业务领域，依托过往二十余年的核心软件技术积累及智能产品平台化布局，公司为消费电子、汽车电子、智慧工业等下游行业搭建全方位软件服务生态体系，为各类客户提供适配多操作系统环境的定制化解决方案、优化服务、技术评估及技术支持，持续强化软件业务与硬件业务的协同效应，提升公司整体核心竞争力。

    　　投资建议

我们预计2026-2028 年公司归母净利润分别为49.6、58.4、70.9 亿元（前次报告2026-2027 年预测为48.1、55.9 亿元），对应的EPS 分别为4.89、5.75、6.98 元/股，对应2026 年3 月24 日收盘价，PE 为18.3、15.5、12.8 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　市场需求不及预期；客户拓展不及预期；行业过度竞争；AI 服务器进展不及预期。