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事件:公司发布2024 年一季报。2024Q1 营收56.9 亿元,同比+27%,环比+3%;归母净利润6.5 亿元,同比+43%,环比+16%;销售毛利率22.4%,销售净利率11.4%。
特斯拉稳健、问界销售高增,淡季收入仍环比提升。公司汽车类产品全面,单车可配套价值约3 万元,深度合作国内外领先新能源车企,空气悬架、热管理、智能座舱等项目已经获得华为-赛力斯、理想、比亚迪、小米等客户的订单,单车价值不断提升。2024Q1,比亚迪、理想等销售表现超预期,同比增长分别为+8%/+53%,问界销量超8.5 万,特斯拉全球交付39 万辆,同比-9%。受益国内客户强增长,公司一季度实现收入57 亿元,同比+27%,对比2023Q4 旺季基础也实现环比+3%。公司持续推进全球化产能布局,扩大客户辐射范围,提高市场占有率,目前波兰工厂已开始量产,墨西哥、美国的工厂在有序推进,就近配套提升有利于公司定点获取能力,助力收入规模持续提升。
规模效应+降本控费,盈利能力彰显韧性。2023Q4,受减值影响,净利率有短期扰动。到2024Q1,短期因素消除,受益下游客户需求反弹,产能利用率保持高位,叠加公司持续推进降本增效,在车企价格竞争激烈的状态下,仍实现销售毛利率同比+0.6pct;销售净利率同比+1.2pct,其中销售/管理/研发费率分别为1.4%/2.8%/4.5%,同比+0.2/+0.1/-0.3pct。公司在手项目充足,客户处在强车型周期,释放规模效应有利于增强盈利能力。
核心技术有储备,前瞻卡位机器人业务。机器人核心部件是执行器,结构复杂、技术要求高。公司已在汽车领域沉淀多年,具备电机自研、产品整合、资源协同、精密机械加工等能力,已经多次向客户送样机器人电驱执行器和旋转执行器,项目进展迅速,未来有望获得较高的市场份额。
盈利预测与估值:预计公司24-26年归母净利润分别为29.4/38.1/46.3 亿元,对应PE 分别为25/19/16 倍,维持“买入”评级。
风险提示:下游销量不及预期,行业竞争加剧,客户开拓不及预期更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
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