潍柴动力(000338)：业绩为王 强势增长

　　投资要点：

事件：潍柴动力发布2024 年半年度业绩预告。公司预计上半年归母净利润为54.6-62.4 亿元，同比增长40%-60%；预计扣非归母净利润为50.6-57.8亿元，同比增长40%-60%。

据此推算，潍柴动力2024Q2 归母净利润为28.6-36.4 亿元，同比增长40%-78%，环比增长10%-40%；公司2024Q2 扣非归母净利润为27.2-34.4亿元，同比45%-84%，环比16%-47%。

    　　上半年重卡市场弱修复。根据第一商用车网，2024 年1-6 月，重卡市场累计销售50.45 万辆，比上年同期的48.85 万辆增长3%，净增长约1.6 万辆。

重卡出口稳中有增。根据中汽协数据，2024 年上半年国产重卡出口15.2 万台，同比+9%。6 月单月出口2.4 万台。

    　　潍柴在行业基础上，不断取得经营质量提升

天然气重卡继续高速增长，推动潍柴业绩提升。根据中汽协数据，2024年1-5 月国产天然气牵引车销量为8.5 万台，同比+139%。根据互动易，潍柴动力天然气重卡发动机产品具有显著领先优势和稳定的市场地位，相关产品盈利能力稳中有升。

此外，部分重卡零部件表现超越行业。根据潍柴旗下汉德车桥公司公众号，汉德车桥上半年产销桥总成42.8 万根，同比增长18.7%，全年预算目标过半，经营质量稳步提升。

我们认为，潍柴动力在重卡产业链的竞争优势在天然气重卡时代得以放大，同时各类产品出海齐头并进。我们预计公司2024/25/26 年营收达到2340/2511/2696 亿元， 归母净利润118/137/160 亿元， 对应EPS 为1.35/1.57/1.83 元。公司2024 年7 月12 日收盘股价对应11/9/8x PE。考虑到公司的领先优势，给予公司2024 年13-15x PE，对应合理价值区间为17.58-20.28 元。维持“优于大市”评级。