诺禾致源(688315)：业务稳步恢复 全球化布局持续推进

　　核心观点：

诺禾致源发布2024 年中期业绩。公司24H1 实现营收9.97 亿元（+7.18%）；归母净利润7793 万元（+3.86%）；扣非归母净利润6591万元（+12.92%）；非经常损益1202 万元，主要受交易性金融资产或负债产生的公允价值变动及增值税加计抵减政策到期等影响。

业绩逐季向好，三大业务均有不同程度的恢复。随着平台换代逐步完成，公司经营业绩正逐季恢复。根据公司财报，公司24 年Q1 和Q2单季度营业收入分别为4.68 亿元和5.28 亿元，分别同比增加6.32%和7.94%；扣非归母净利润分别为2128 万元和4463 万元，分别同比增加6.85%和16.06%。主营业务方面，生命科学基础科研服务、医学研究与技术服务、建库测序平台服务三大板块24H1 分别实现营收3.43亿元、1.39 亿元、4.87 亿元，分别同比增加14.2%、4.1%、9.5%。

海外业务稳中有进，全球化进程持续拓展。根据公司财报，继24 年1月，公司在日本开设新的实验室，并将因美纳新一代测序平台部署至该实验室中。目前，诺禾致源已经在中国、美国、英国、新加坡、德国、日本等全球各地部署了实验室，均以本地员工配置，全球本土化进程持续深入、各区域服务能力持续增强，公司业务已覆盖6 大洲约90 个国家和地区，服务客户近7300 家。公司港澳台及海外地区24H1 营业收入达5.01 亿元，同比增加8.09%，营收占比已超过50%。此外，中国大陆区域24H1 实现营收4.96 亿元，同比增加6.27%。

盈利预测与投资建议。随着全球科研市场的逐步恢复以及公司全球化战略的持续深入，其经营业绩正逐步回归到健康增长的轨道上来，同时其盈利能力也有望随着规模效应的显现而持续提升。预计公司24-26年归母净利润分别为2.10/2.49/2.93 亿元，给予公司2024 年PE 25X估值，对应合理价值为12.61 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示。产品价格下降风险、境外经营风险、监管政策变化风险。