杭叉集团(603298)：营收稳健增长 盈利能力持续提升

　　事件描述

公司发布2024 年半年度业绩报告，2024H1 实现营收85.54 亿元，同增3.74%；实现归母净利润10.07 亿元，同增29.29%；实现扣非归母净利润9.87 亿元，同增29.33%。

    　　事件点评

盈利能力持续提升，单Q2 净利率提升至15.28%。2024H1，公司毛利率同比提升2.32pct 至21.41%，净利率同比提升2.46pct 至12.53%。从单季度盈利能力来看，2024Q1、2024Q2 毛利率分别为20.57%、22.21%，净利率分别为9.64%、15.28%，Q2 净利率较Q1 有较大幅度提升。

费用率同比有所上升。2024H1，公司期间费用率同增1.65pct 至10.56%，其中销售费用率同增0.57pct 至3.78%；管理费用率同增0.15pct 至2.32%；财务费用率同增0.24pct 至-0.42%；研发费用率同增0.67pct 至4.88%。

国际化、电动化仍持续推进。2024H1，叉车行业国内市场销售433,884 台，同增9.92%；出口销售量228,234 台，同增19.64%，出口增长率大于国内市场增长率，说明国产品牌产品全球竞争力在持续提升。电动化方面，2024H1 电动叉车占比已经达到70.77%（2023 年为67.87%），平衡重式叉车中电动化比例达31.97%（2023 年为31.16%）。

优化全球运营体系，深耕开拓海外新市场。2024H1 公司加快推进国际化进程，分别在日本、印度尼西亚投资设立销售旗舰店；为拓展境外租赁业务，增强公司全球营销资源配置，创新营销模式，投资设立杭叉欧洲租赁有限公司。同时，公司以推动港机及大吨位叉车营销为契机组建了专业售后服务团队，提升服务响应速度的同时储备后市场服务人才。此外，公司加大了重点市场开发开放力度，巩固欧美高端市场的同时在东南亚、中东、中亚、土耳其、西班牙等市场取得新突破。

    　　盈利预测与估值

预计公司2024-2026 年营业收入为169.99、188.20、207.28 亿元，同比增速为4.47%、10.72%、10.14%；归母净利润为20.27、22.39、24.84 亿元，同比增速为17.85%、10.46%、10.92%。公司2024-2026年业绩对应PE 分别为10.97、9.93、8.95 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：

锂电化趋势不及预期；国际化趋势不及预期；市场竞争加剧风险；原材料价格波动。