三星医疗(601567)：海外版图稳步扩张 业绩持续高增

　　事件：

8 月22 日公司发布2024 年中期业绩公告，报告期内公司实现营收69.97 亿元（+26.11%）；实现归母净利润11.50 亿元（+32.23%），毛利率34.61%（同比+3.49pct），净利率16.49%（同比+0.76pct）。

    　　点评：

持续降本，盈利能力显著提升，二季度表现优秀2024Q2 公司实现营收39.73 亿元（+20.37%），实现归母净利润7.86 亿元（+30.92%），实现扣非归母净利润7.03 亿元（+27.73%）。盈利能力提升明显。

    　　智能配用电板块表现优秀，海外订单高增

报告期内公司智能配用电业务实现营业收入53.80 亿元（+26.28%），实现净利润9.71 亿元（+29.37%）。截至报告期末，公司累计在手订单 148.94 亿元（+25.74%），其中海外累计在手订单 62.20 亿元（+40.47%），国内累计在手订单 86.75 亿元（+16.94%），海外订单持续高增，公司出海收效显著，品牌知名度持续提高。

    　　从国内市场看，公司中标持续领先，网外客户围绕新能源领域，持续拓展国央企客户需求，报告期内中标数亿元级别订单。

从海外市场看，公司聚焦本地化运营，已在海外建设巴西、印尼、波兰、德国、墨西哥五大生产基地，海外产能占比约50%，海外影响力持续扩大。2024 年8 月公司配电突破美洲，中标墨西哥0.8 亿变压器项目。此外公司持续探索智慧能源总包模式的业务转型，报告期内中标巴西COPEL 3.1 亿元智能表总包项目，业务结构持续优化升级。

医疗服务板块稳健增长，体内医院版图持续扩张报告期内公司医疗服务业务实现营收16.13 亿元（+26.53%）。

其中康复医疗业务实现收入8.14 亿元（+36.54%）；综合及其他医疗业务实现收入7.98 亿元（+17.71%）。公司持续扩张体内医院版图，截至报告期末公司下属医院34 家，其中康复医院28 家，报告期内新增6 家（其中自建5 家、收购1 家），总床位数已超万张，规模效应可期。从单体医院看，公司宁波明州医院24H1 实现营收6.21 亿元，净利润7930 万元，持续贡献医疗服务板块收入。

    　　投资建议

公司康复医疗+智能配用电双轮业务驱动发展，业绩增长亮眼，预计公司2024~2026 年将实现营业收入144.75/181.92/225.17 亿元，同比+26.3%/25.7%/23.8%；实现净利润22.95/27.52/32.93 亿元，同比+20.6%/19.9%/19.7%；维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　海外业务扩张不及预期风险；行业竞争加剧风险等。