久远银海(002777)：业绩整体承压 积极推进降本增效

业绩表现

    2024 年8 月27 日公司发布2024 年半年报

    1、【整体业绩】

（1）24H1 营收3.95 亿（-23.91%），归母净利润0.11 亿（-86.81%），扣非归母净利润0.06 亿（-92.33%）。

    （2）24Q2 营收1.99 亿（-39.84%），归母净利润-0.02 亿（-103.22%），扣非归母净利润-0.04 亿（-107.00%）。

    2、【分业务看】

24H1 软件收入1.91 亿（-36.82%）、运维服务收入1.68 亿（-4.11%）、系统集成收入0.34 亿（-14.19%），其他业务收入0.01 亿（+17.81%）。

    3、【毛利率、现金流】

24H1 毛利率45.09%（同比减少5.74pct）、24Q2 毛利率43.94%（同比减少7.66pct）；

24H1 经营活动现金流净额-1.08 亿（+4.42%）、24Q2 经营活动现金流净额-0.01亿（-105.57%）。

    4、【费用率】

24H1 销售/管理/研发费用率20.98%/13.17%/9.35%，销售费用率同比增加8.24pct，管理费用率同比增加2.20pct，研发费用率同比减少0.23pct。

    24Q2 销售/管理/研发费用率23.16%/13.15%/10.14%，销售费用率同比增加11.97pct，管理费用率同比增加3.97pct，研发费用率同比增加0.36pct。

注：以上增长率采用yoy 同比

    业绩点评

    受外部环境影响，公司整体业绩承压

公司24 年上半年整体业绩承压，核心原因来自于外部环境影响+项目实施以及验收周期延长。同时西南地区、西北地区、东北地区收入同比下降较大；公司人工成本、差旅费等费用增长较大，因此总体来看给公司利润带来较大压力。

    聚焦三大主业，积极推进降本增效

公司坚持聚焦医疗医保、数字政务、智慧城市三大发展方向，从传统项目定制化开发向运营及服务业务转型，加大数据要素应用场景研发投入和场景应用。2024年下半年，公司希望继续加大收款力度，积极推进项目实施、验收，降本增效，以保持公司经营稳定、健康发展。

我们认为伴随公司积极的应对措施，以及宏观环境的逐步恢复，公司整体业绩有望得到一定恢复。

    盈利预测与估值

伴随宏观经济逐步恢复，数据要素产业有序开展，我们预测公司2024-2026 年实现营收14.62/16.65/19.17 亿元，同比增速分别为8.55%/13.89%/15.14%，对应归母净利润分别为1.76/1.93/2.19 亿元，同比增速分别为4.65% /9.79%/13.61%，对应EPS 为0.43/0.47/0.54 元，对应P/E 为27.79/25.31/22.28。维持“增持”评级。

    风险提示

    行业竞争加剧、业务拓展不及预期、提供的产品服务不能及时满足政策要求、数据要素政策落地不及预期。