好太太(603848)：24H1业绩承压 短期波动不改长期趋势

公司发布2024 年半年报，2024 年H1 实现营业收入7.13 亿元，同比略下降0.86%，24H1 毛利率提升5.20pcts，期间费用投入增加致净利率微降0.78pcts。

公司智能家居生态布局完善，业绩短期波动不改长期优势。全渠道策略深化，线上线下融合促进业绩增长。

智能家居生态布局完善，业绩短期波动不改长期优势。公司聚焦智能家居，尤其在智能晾晒和智能锁领域构筑竞争优势。产品线涵盖电热毛巾架、智能窗帘系统、智能照明及智能网关等，打造全面的智能家居生态，目标是提供一站式智能化生活体验。2024 年H1 公司实现营业收入7.13 亿元，同比略下降0.86%；归母净利润1.44 亿元，同比下降4.48%。

24H1 毛利率提升，期间费用投入增加致净利率微降。24 年H1 公司毛利率达54.42%，同比提升5.20pcts；净利率20.11%，同比减少0.78pcts。期间费用中，销售费用率为23.27%，同比上升5.11pcts，主要源于电商平台推广费用和广告宣传投入的增加。管理费用率6.25%，同比提高0.96pcts；研发费用率3.44%，同比提高0.56pcts。

全渠道策略深化，线上线下融合促进业绩增长。公司采用全渠道销售策略，线上线下双管齐下，深入拓宽市场覆盖。实施“开疆焕新”和“零售标杆城市打造”计划，精准招商，快速渗透低线市场。通过标准化门店管理和数字化工具，提升零售运营效率。在五金店、新零售、KA 等新渠道，公司持续强化布局，巩固线下优势。对于智能锁渠道，公司优化资源配置，提升经销商质量，保障下沉市场稳健发展。为增强经销商运营能力，公司提供区域负责人支持、专业培训、营销活动和配套政策，提升经销商的专业服务水准。线上渠道中，公司不仅在主流电商平台上保持领先，还在抖音等新兴平台探索直播和短视频，提升客户粘性，连续在618 大促中夺冠。

盈利预测及投资建议：公司为晾晒行业龙头，智能晾晒产品渠道升级爆发期，智能家居生态布局完善，长期预期维持增长优势。公司2024 年H1 业绩承压，略低于预期，我们相应修正了对2024 年和2025 年业绩的预期。预计公司2024至2026 年归母净利润为3.6/4.1/4.5 亿元，分别同比变动+11%/+13%/+10%，对应24 年PE 为13X，维持“强烈推荐”投资评级。