台华新材(603055)：三季度表现亮眼 行业需求旺盛带动业绩增长

公司公布2024 年三季报，业绩增长强劲。①2024Q1-3 公司实现营业收入/归母净利润/扣非净利润51.85/6.19/5.23 亿元，分别同比+47.46%/+89.19%/+110.85%。②2024Q3 单季度公司实现营业收入/归母净利润/ 扣非净利润17.66/1.95/1.51 亿元， 分别同比+33.86%/+35.31%/+20.9%。

24Q3 毛利率提升，但财务费用率增长弱化盈利水平。①2024Q3 单季度公司实现毛利率/ 归母净利率/ 扣非归母净利率23.85%/11.02%/8.57%，分别同比+1.1pct/+0.12pct/-0.92pct。公司毛利率提升主要系成本管控加强，且收入规模大幅增长，规模化及品牌效应显现。②2024Q3 单季度公司销售费用率/管理费用率/研发费用率/ 财务费用率分别为1.15%/2.97%/5.69%/1.97% ， 分别同比+0.14pct/-0.71pct/+0.56pct/+0.96pct。

24Q1-3 公司维持较好的盈利表现。①2024Q1-3 公司实现毛利率/归母净利率/ 扣非归母净利率24.01%/11.93%/10.08% ， 分别同比+2.25pct/+2.63pct/+3.03pct。②2024Q1-3 公司销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为0.95%/2.84%/5.36%/1.72%，分别同比-0.13pct/-1.47pct/+0.12pct/+0.53pct。

公司存货周转加快。①2024Q3 公司应收账款账面价值/存货账面价值/应付账款账面价值分别为12.02/22.99/8.38 亿元， 分别同比+42.27%/+19.49%/-16.29%；②应收账款周转天数/存货周转天数/应付账款周转天数分别为63/147/71 天，分别同比+4/-26/-16 天。

公司始终深耕锦纶行业，一体化模式行业领先，为全球客户提供优质的产品服务。未来看，需求端，24 年以来公司凭借着下游防晒服、户外服装等领域销售较好，业绩持续增长；产能端，年产10 万吨PA6再生差别化纤维项目及年产6 万吨PA66 差别化纤维项目持续建设中，建设完成后公司有望释放更大业绩弹性。

    【投资建议】

盈利预测：我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别为7.79/9.40/11.16亿元，yoy+73.48%/+20.65%/+18.78%，对应2024 年11 月1 日股价，PE 分别为13.19X/10.93X/9.20X,给予“增持”评级。

    【风险提示】

    原材料价格大幅波动；

    产能扩张不及预期；