九阳股份(002242)：业绩表现暂承压 拟出售晓舞

　　10 月30 日，公司发布2024 年三季报。

公司发布2024 年三季报。公司2024 年前三季度实现营业收入61.8 亿元，同比下滑8.8%，实现归母净利润9806 万元，同比下滑73%，实现扣非归母净利润1.3 亿元，同比下滑62%；其中单Q3 实现营业收入18.0 亿元，同比降低27%，实现归母净利润-7733 万元，同比转亏。

分内外销看：1）内销端，考虑到Q3 国内宏观消费景气度持续承压，我们推测公司Q3 内销业务收入持续承压，但随着10 月份多个地区将部分小家电品类纳入以旧换新补贴名单，我们认为四季度公司内销业务有望回暖；2）外销端，考虑到Q3 同期基数压力显著增大，我们认为Q3 公司外销业务整体承压。

公司发布关联交易预计额调整公告：1）调增关联交易额，公司将与SharkNinja香港、JS 环球及相关公司全年关联交易预计发生额上调至2.31 亿美元，上调184 万美元，调整后较去年实际发生额降低20.5%；2）新增提供研发服务管理交易，关联人为SharkNinja 欧洲，预计发生额为2400 万元。

拟出售晓舞。公司发布公告，拟以1.69 亿元向Honeycomb Robotics(HK)出售深圳甲壳虫（晓舞机器人）全部68.5%股权，本次交易预计可实现投资收益3500 万元。

盈利端。公司Q3 毛利率为21.9%，同比下滑0.6pct，我们推测主要受国内业务竞争加剧影响。费用端，Q3 公司期间费用率为27.9%，同比提升10.7pct，其中销售费用率受国内业务竞争加剧，线上流量费用提升影响同比大幅提升8.1pct，管理及研发费用率受收入同比下滑带来的摊薄效应减弱影响分别同比提升1.2pct 及1.5pct，财务费用率同比持平。综合下来，公司Q3 净利率同比降低9.3pct 至-4.5%。现金流方面，Q3 公司经营性现金流净额为1.9 亿元，同比增长110%。

盈利预测及投资评级。考虑到公司内销业务持续承压，我们谨慎下调公司2024-2026 年营业收入至分别91 亿元、100 亿元及110 亿元，同比分别变动-6%、10%及10%，下调公司2024-2026 年归母净利润至分别1.8 亿元、3.2亿元及4.0 亿元，同比分别变动-54%、+80%、+25%，维持“增持”投资评级。