澜起科技(688008)：互连类芯片持续创单季度销售收入新高

事件描述

2024 年10 月30 日，澜起科技公告《2024 年第三季度报告》。2024 年前三季度，公司实现营收25.71 亿元、同比+68.56%，归母净利润9.78 亿元、同比+318.42%。2024Q3，实现营收9.06 亿元、同比+51.60%、环比-2.35%，归母净利润3.85 亿元、同比+153.40%、环比+4.10%。

    　　事件评论

互连类芯片持续创单季度收入新高。2024Q3，公司实现营收9.06 亿元、同比+51.60%、环比-2.35%，实现归母净利润3.85 亿元、同比+153.40%、环比+4.10%；毛利率为58.74%、环比+0.91pct。其中，互连类芯片持续创单季度销售收入历史新高，实现营收8.49 亿元、同比+46.02%、环比+1.83%，毛利率为62.21%、环比-1.47pct，受MRCD/MDB 等高毛利率芯片营收短期波动影响，公司互连类芯片毛利率环比小幅下滑；就具体产品而言，三季度DDR5 内存接口芯片出货量超过DDR4 内存接口芯片，PCIe Retimier 出货量单季度超60 万颗、高性能运力芯片整体收入环比小幅增长。

需求回暖+DDR5 渗透率持续提升+新品放量，前三季度业绩同比大幅增长。2024 年前三季度，公司实现营收25.71 亿元、同比+68.56%，归母净利润9.78 亿元、同比+318.42%；分产品线而言，互连类芯片实现营收23.77 亿元、同比+59.37%，津逮服务器平台实现营收1.85 亿元、同比+565.34%。内存接口及配套芯片方面，全球服务器需求逐步回暖的背景下，DDR5 渗透率提升叠加子代更迭；运力芯片方面，AI 产业推动三款高性能运力芯片规模出货；公司前三季度实现收入及利润的快速增长。

持续强化研发，多产品线布局打造核心竞争力。2024 年前三季度，公司研发费用为5.52亿元，研发费用率为21.48%，澜起科技围绕公司重点部署领域持续展开产品的研发与迭代，从而实现产品品类的持续扩张。截至2024H1，互连类芯片方面：发布DDR5 第四子代RCD 芯片、并送样给内存模组厂商，研发DDR5 第五子代RCD 芯片及第二子代MRCD/MDB；试产DDR5 CKD 芯片并积极推进规模出货前的准备工作；在PCIe 6.0Retimer 芯片关键IP 的开发验证上取得重大进展，有序推进PCIe 6.0 Retimer 芯片的工程研发；完成时钟发生器芯片量产版本的研发、推动量产前的准备工作，同时启动始终缓冲芯片的研发。津逮服务器方面：发布第六代津逮CPU，并推出新产品——数据保护和可信计算加速芯片。

公司中长期业绩有望持续释放。澜起科技作为国际领先的数据处理及互连芯片设计公司，产品力构筑公司核心竞争力。需求回暖+DDR5 加速渗透，公司内存接口及配套芯片有望持续上量；同时，随着公司PCIe Retimer、CKD、MRCD/MDB、MXC、津逮服务器等产品在客户端的持续推广，公司有望迎来业绩的持续增长。预计公司2024-2026 年归母净利润分别为13.57、22.49、28.34 亿元，对应EPS 分别为1.19、1.97、2.48 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、DDR5 渗透不及预期风险；