中矿资源(002738)：资源禀赋深厚 多金属布局打开成长空间

　　资源禀赋深厚，多金属布局打开成长空间

公司依托丰富地质勘探经验，自2018 年起迅速建成了锂电原料、铯铷盐产业体系，并积极布局铜、锗、镓等多金属产业，远景战略目标明确，业务发展潜力较大，因此我们上调2026 年并新增2027-2028 年公司盈利预测，预计2026-2028年公司将实现归母净利润分别为29.97/43.78/57.27 亿元（2026 年公司原值为18.00 亿元），7 月17 日股价对应PE 为11.2/7.7/5.9 倍，维持“买入”评级。

锂业务版图不断扩张，铜矿项目贡献第二成长曲线锂盐业务方面，公司拥有江西中矿锂业和中矿新材两个冶炼基地，并通过收购津巴布韦Bikita 锂矿和加拿大Tanco 矿山，已合计拥有418 万吨/年选矿产能和6.99万吨LCE/年电池级锂盐产能，原料自给率已提升至100%。此外公司定增募资16 亿元投建津巴布韦10 万吨硫酸锂项目，项目投产将有效降低锂原料运输及税负成本。铜业务方面，Kitumba 铜矿项目产能涵盖年产3.5 万吨阴极铜及5.5 万吨铜精矿，预计2026Q3 选矿厂开始投产，2027Q1 冶炼厂正式投产，开启公司业绩第二成长曲线。

巩固铯铷龙头地位，开拓锗、镓、钽、铌等稀有金属业务公司先后收购Tanco 和Bikita 掌控全球主要铯铷资源，具有较强全球定价话语权，2025 年公司铯铷盐业务毛利率达74.07%；Tsumeb 项目一期已经点火并同时推进二期项目，预计总产能锗锭33 吨/年、工业镓11 吨/年、锌锭1.09 万吨/年；钽铌回收项目规划每年可再利用85 万吨锂渣，年产450 吨钽铌渣粉。

    　　远景战略目标明确

公司凭借自身丰富的矿产勘查经验和技术优势将在全球范围内持续获取优质矿产资源，规划5 年内将自有提锂和铜金属产能分别逐步提升至15 万吨LCE/年和10 万吨/年之上，同时将在巩固现有稀有战略金属业务优势的基础上，5 年内新增2-4 个优势小金属品种，业务发展潜力较大。