中集集团(000039)：集装箱、海工景气上行 24年业绩高增

　　业绩简评

1 月24 日，公司发布2024 年业绩预告，2024 年公司预计实现归母净利润25-35 亿元，同比增长493%至731%；预计实现扣非后归母净利润26-36 亿元，同比增长291%至441%，业绩高增。

    　　经营分析

集装箱、海工景气复苏，2024 年业绩高增。根据公司公告，2024年受益集装箱运输行业周期性恢复，以及红海事件拉长运距，集装箱制造业需求较好，公司集装箱制造业务标准干货箱产销量创历史新高，该分部业务收入和净利润均较去年同期大幅上升；海工相关产业受益于市场需求的提升，2024 年营收及净利润较去年同期上升。公司预计2024 年实现归母净利润25-35 亿元，同比增长493%至731%，业绩高增。

集装箱需求持续复苏，看好集装箱制造业务业绩改善。24 年随着中美逐步进入补库存周期，全球商品贸易回暖，24 年10 月WTO 预计2024 年全球商品贸易将增长2.7%，高于4 月预测的2.6%，25年全球商品贸易预计将增长3.0%，增长较24 年提速，预计带动集装箱需求持续提升。公司是全球集装箱行业龙头，23 年标准干货箱、冷藏箱、特种箱产量均保持全球第一。1-3Q24 公司干货箱销量248.63 万TEU，同比增长422%，冷藏箱销量9.34 万TEU，同比增长17%。伴随行业需求上行，看好公司集装箱制造业务产销量持续高增。

海工需求上行，装备价格持续上涨，看好公司海工业绩持续改善。

根据中国船舶工业行业协会，2024 年海工装备价格持续上涨，移动钻井装备价格指数已经超过2008 年高峰时期的价格水平，部分三用工作船、平台供应船新造价格同比涨幅超过了20%。自升式钻井平台、浮式钻井平台利用率持续稳定在90%左右的较高位置，海工景气度持续上行。公司是全球海工装备领先企业，截至24 年三季度末，海工累计在手订单同比+42%至74 亿美元。未来伴随行业周期上行，设备造价、租金持续提升，未来公司海工业务业绩有望持续改善。

    　　盈利预测、估值与评级

我们预计公司24-26 年公司营业收入分别为1664/1805/1937 亿元，归母净利润为31/40/50 亿元，对应PE 为13X/10X/8X，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　全球商品贸易复苏不及预期、原材料价格波动风险、行业竞争加剧风险、汇率波动风险。