中科飞测(688361)：24Q4收入同比加速增长 扣非利润预计环比持续改善

中科飞测发布2024 业绩预告，2024 年预计收入13.2-14.2 亿元，同比+48.2%-59.4%；归母净利润亏损0.24~0.05 亿元，同比减少1.45~1.64 亿元；扣非净利润亏损1.45~0.95 亿元，同比减少1.27~1.77 亿元。公司24Q4 收入同比加速增长，扣非利润环比预计改善，维持“增持”投资评级。

2024 全年收入同比快速增长，利润同比承压。2024 年公司预计收入13.2-14.2亿元，同比+48.2%-59.4%；归母净利润亏损0.24~0.05 亿元，同比减少1.45~1.64 亿元；扣非净利润亏损1.45~0.95 亿元，同比减少1.27~1.77 亿元。

    　　公司竞争优势进一步增强，全年订单和收入规模持续增长，利润同比承压，主要系研发费用和股权支付费用增加。

24Q4 收入加速增长，扣非利润预计环比改善。24Q4 收入预计5.1-6.1 亿元，同比+67.5%-100.5%/环比+45.6%-74.3%；归母净利润0.28-0.47 亿元，同比-54.5%~-23.4%/环比+73%-191%；扣非净利润亏损0.2 亿元至盈利0.3 亿元，同比减少0.33 亿元至增加0.17 亿元/环比减少0.09 亿元至增加0.4 亿元，非经常损益主要为政府补助等。公司24Q4 收入加速增长，同时研发费用环比变化趋于平稳，利润较前三季度有所改善。

公司机台出货量持续增长，拟定增募资投入上海基地建设。公司订单规模持续增长，目前实现超1000 台IC 质量控制设备出机。公司公告称，拟定增募资不超过25 亿元，将在上海市浦东新区投资建设“上海高端半导体质量控制设备研发测试及产业化项目”，用于高端半导体质量控制设备研发测试中心及产业化基地建设，拟投资规模14.81 亿元（含购置土地款、建筑工程、设备费等，最终项目投资以实际投入为准），将由公司全资子公司飞测思凯浦实施。项目建成投产后将进一步扩大公司生产经营规模和提高技术研发实力，从而提升公司核心竞争力。

投资建议。公司24Q4 收入加速增长，利润环比改善。公司订单规模和机台发货量持续增长，定增募资拟投入上海基地建设，将进一步提高公司生产经营规模。结合业绩预告， 我们预计公司2024/2025/2026 年收入为13.7/20.5/31.2 亿元，调整归母净利润至-0.08/2.9/6.6 亿元，2025/2026 年对应PE 为96.6/42.8 倍，维持“增持”投资评级。

    　　风险提示：下游晶圆厂扩产不及预期，美国半导体设备出口管制加剧，新品研发不及预期，行业竞争加剧的风险。