歌力思(603808)：期待IRO调整后表现

　　公司发布2024 年度业绩预告

    　　预计24Q4 实现归母净利润-3.11 至-4.11 亿元，同比-903%至-1226%；实现扣非归母-2.46 至-3.51 亿元，同比-423%至-647%。

预计24 年度实现归母净利润-3.89 至-2.89 亿元，上年同期实现1.06 亿元；实现扣非归母-3.43 至-2.38 亿元，上年同期实现0.8 亿元。

若不考虑计提长期资产（商誉、商标）减值准备、处置唐利国际股权投资损失以及实施法国IRO 降本增效措施产生的一次性费用等因素的影响，则预计归母净利润为0.52 至1.02 亿元。

主要由于（1）欧美地区受持续的通货膨胀、地缘局势等因素影响，消费者需求大幅减弱，公司旗下IRO 品牌在海外经营业绩受到较大冲击，海外业务亏损同比加大；（2）Ed Hardy 品牌经营业绩未达预期；（3）公司重要参股公司百秋尚美由于直播电商、仓储等新业务仍处于前期投入期，同时收到的政府补助较去年同期减少较多，导致公司投资收益下降较大。

    　　国内良好增长态势带动营收增长

2024 年面对复杂的宏观环境，公司旗下多品牌矩阵多点发力，在国内总体保持了良好的增长态势，带动公司实现主营收入同比增长约3%-7%左右（未经审计），主要品牌Ellassay 品牌、self-portrait 品牌、Laurèl 品牌以及 IRO品牌在国内市场均保持正增长，其中国际品牌self-portrait、Laurèl 以及 IRO在国内市场表现突出，推动国内业务营收同比增长了约7%-13%左右（未经审计）。

    　　IRO 品牌海外业务加快加大调整改善措施

欧美地区受持续的通货膨胀、地缘局势等因素影响，消费者需求大幅减弱，公司旗下IRO 品牌在海外经营业绩受到较大冲击，在本年度未达预期。由于海外地区宏观经济压力持续较大，随着2025 年低效门店的加速关闭，公司认为 IRO 品牌未来在海外地区的盈利规模将有所下降。公司已聘请专业中介机构制定实施相关业务降本增效的方案，会对IRO 品牌海外业务加快加大调整改善措施，优化商业模型。

    　　调整盈利预测，维持“增持”评级

基于公司业绩预告，我们调整盈利预测，预计公司24-26 年EPS 分别为-0.8/0.2 以及0.3 元（原值为0.2、0.2 以及0.3 元），PE 分别为-9X、35X、25X。

风险提示：开店不及预期风险；终端消费偏弱风险；海外业务亏损风险；业绩预告仅为初步核算结果，具体数据以正式发布的24 年年报为准。