澜起科技(688008)：预告24年扣非净利中值同比+239% 互连类芯片收入再创新高

　　预告24 年营收同比+59.2%， 扣非净利润同比+239%，基本符合预期。

公司预告2024 年营收36.39 亿元， 同比+59.2%， 归母净利润区间13.78~14.38 亿元，中值14.08 亿元， 同比+212.3%， 扣非净利润区间12.24~12.84 元，中值12.54 亿元，同比+239.0%；主要受益内存接口及模组配套芯片需求恢复性增长、DDR5 渗透率提升且子代持续迭代，及公司高性能AI 运力芯片新品(PCIe Retimer、MRCD/MDB、CKD 芯片)开始规模出货。

    　　预告Q4单季度营收环比+17.9%，主要受益DDR5内存接口芯片需求旺盛。

公司预告24Q4 单季度营收10.68 亿元，同比+40.4%，环比+17.9%，主要系DDR5 内存接口芯片需求旺盛、出货量增加所致；预告归母净利润区间4.00~4.60 亿元，中值4.30 亿元，同比+98.0%，环比+11.7%，扣非净利润区间3.50~4.10 亿元，中值3.80 亿元，同比+77.5%，环比+15.4%。

    　　预告单Q4 互联类芯片营收环比+14.5%，津逮?服务器平台营收环比增长。

1)第一大业务为互连类芯片，2024 年预告营收33.49 亿元，同比+53.3%。

其中24Q4 单季度预告营收9.72 亿元，创季度新高，同比+40.3%，环比+14.5%，占总营收比重91.0%。2)第二大业务为津逮?服务器平台，测算2024 年营收2.90 亿元，同比+2.1 倍。其中24Q4 单季度测算营收0.96 亿元，同比+46.5%，环比+75.9%，占总营收比重9.0%。

受益AI浪潮推动下，高性能“运力”芯片新品放量有望带来新增长曲线。

公司三款高性能“运力”芯片新品快速放量，Q2 季度合计营收1.3 亿元，Q3环比增长。1)PCIe Retimer：24 年前3 季度PCIe Retimer 芯片累计出货量超105 万颗。2025 年1 月，公司推出PCIe 6.x/CXL 3.x Retimer 芯片并已成功向客户送样。2)MRCD/MDB：公司第一子代MRCD/MDB 芯片已获全球主要内存厂商规模采购。3)CXL MXC：公司MXC 芯片已被列入首批CXL?2.0 合规供应商清单，行业地位领先。随着新品逐步上量，有望驱动未来业绩增长。

    　　国内内存接口芯片龙头，维持“增持”评级。

公司作为国内内存接口芯片龙头，将充分受益于DDR5 渗透率的提升及AI浪潮，且津逮CPU 国内市场空间较大，国内本土厂商占比仍低，公司未来成长空间广阔。预计公司2024~2026 年归母净利润分别为14.08/19.70/25.73亿元，对应24/25/26 年PE 为55/40/30 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：全球贸易摩擦风险；产品研发风险；客户集中风险；存货跌价风险。