焦点科技(002315)：AI麦可客户已近万家 25年展望稳中求进

　　2024 年全年业绩基本符合我们预期

焦点科技公告2024 年年报，全年收入16.6 亿元，同比增长9%；归母净利润4.5 亿元，同比增长19%。单四季度来看，公司4Q24 收入4.6 亿元，同比增长14%，归母净利润0.9 亿元，同比增长15%，四季度公司收现&订单状况良好，全年业绩稳健，业绩整体基本符合我们预期。

    　　发展趋势

AI 麦可加速放量，累计客户已近万家。截至2024 年末，公司AI 麦可会员累计已超过9000 名（23 年底为4000 名），实现现金收款4500 万元（23年为2000 万元），全年实现收入2400+万元（23 年为600+万元）；我们预计25 年公司也会持续迭代AI 麦可功能，包括推出面向买家选品的更多AI产品，AI 相关收入预计持续高增。我们看好公司AI 相关业务持续高速增长，成为公司下一步收入增长的主要动能。

中国制造网订单稳定增长，25 年展望积极。2024 年中国制造网收入13.6亿元，同比增长9%，公司在四季度收现&订单加速恢复，虽然上半年增速有所下滑，但在全年维度依旧实现了稳健增长目标。同时我们认为公司Q4订单也为25 年业绩增长打下了良好基础，公司主营业务25 年有望继续维持较高的增长中枢。

费用控制稳健收效，子公司业务亏损逐步收敛。2024 年公司各项费用也保持着稳健的控制趋势，其中仅有研发费用实现了10%以上的增长，销售费用同比微增而管理费用同比下滑；同时公司保险业务子公司新一站的亏损也同比收窄近40%。各项费用投入收敛之下，公司在利润端的弹性也在逐步释放，我们预计2025 年公司净利润端有望保持20%左右的较快增长。

    　　盈利预测与估值

考虑到国际局势变化下跨境B2B 电商下游需求波动风险，我们下调公司2025 年收入预测5%至18.74 亿元，下调2025 年净利润预测10%至5.69亿元；同时引入2026 年收入预测20.48 亿元，净利润预测6.73 亿元。维持跑赢行业评级。考虑到近期AI 相关板块市场预期上行，推动赛道估值中枢整体上行；且公司25 年整体AI 相关仍处于投入期，至26 年能够实现更多的业绩兑现，将估值切换至24 倍2026 年P/E，上调目标价16%至51元，较当前股价有12%的上行空间。当前股价对应25/21 倍2025/2026 年P/E。

    　　风险

    　　AI 麦可产品推广进度不及预期；下游行情需求出现波动。