重庆银行(601963)：逾期及关注率大幅改善 存款利率加速下行

　　事件:

    　　3 月21 日，重庆银行发布2024 年年度报告。

    　　投资要点:

重庆银行2024 年营收同比增3.54%，归母净利润同比增3.80%（2024年前三季度同比增3.70%）。公司2024 年分红比率30%，重大对公项目支持快速扩表，存款成本加速下行，我们给予公司“买入”评级。

2024Q4 单季度营收同比增速较2024Q1-Q3 略有降低，利润同比增速较2024Q1-Q3 提升。重庆银行2024 年营业收入实现136.79 亿元，同比增长3.54%；归母净利润实现51.17 亿元，同比增长3.80%。我们计算2024Q4 单季度营业收入同比增速较2024Q1-Q3 同比增速降低1.05pct至2.73%；归母净利润同比增速较2024Q1-Q3 同比增速增加0.81pct 至4.50%，单季度业绩表现平稳。

资产规模与存贷款同比增速环比表现亮眼。重庆银行2024Q4 末资产规模超0.85万亿元，同比增长12.73%，较2024Q3 末同比增速提升1.58pct；2024Q4 末存款余额同比增长14.30%，较2024Q3 末同比增速提升0.81pct；2024Q4 末贷款毛额同比增长12.33%，较2024Q3 末同比增速提升0.10pct。

公司服务西部陆海新通道建设，支持基建重大项目，扩表速度保持两位数。2024 年重庆银行服务西部陆海新通道建设业务量同比增加200 亿元，支持成渝中线高铁、轨道交通15 号线等重大项目超250 个，同比增长超150%。2024 年末公司总资产同比增长12.73%，其中贷款净额同比增长12.20%。

资产质量稳定。重庆银行2024Q4 末不良率为1.25%，较2024Q3 末基本持平。拨备覆盖率为245.08%，较2024Q3 末环比降低5.11pct。

逾期贷款占比、关注类贷款占比大幅下降，对公贷款不良处置有力。2024年末公司逾期贷款占比为1.73%，较2024Q2 末下降16bps；关注类贷款占比为2.64%，较2024Q2 末下降46bps。2024 年末公司不良率较2024Q3 末环比下行2bps 至1.25%。对公贷款不良余额在2024 年持续下降，截至2024 年末，对公贷款不良率已收窄至0.90%。

存款成本加速下行，缓解息差收窄趋势。2024 年公司存款平均成本率为2.59%，较2023 年减少20bps（2023 年存款成本同比-9bps），其中对公活期存款成本率较2023 年下降23bps 至0.97%，或受益于市场利率自律定价机制；对公定期存款成本率较2023 年下降21bps 至2.83%，个人定期存款成本率较2023 年下降36bps 至3.17%。

盈利预测和投资评级：重庆银行2024 年末归母净利润与营收同比增速较2023 年末均有所提升，存款成本与资产质量有所改善，分红比率保持较高位。虽受LPR 降息、地方化债等因素影响，仍有一定息差下行压力，但公司发力城投等重点领域，推进存款结构优化、改善资产质量，息差降幅有望维稳，盈利增速有望维持平稳。首次覆盖，给予“买入”评级。

我们预测2025-2027 年营收为143 亿元、154 亿元、166 亿元，同比增速为4.48%、7.86%、7.45%；归母净利润为55 亿元、58 亿元、61 亿元，同比增速为7.40%、5.10%、5.61%；EPS 为1.51、1.59、1.68 元；P/E 为6.23 倍、5.78 倍、5.45 倍，P/B 为0.61 倍、0.58 倍、0.58 倍。

风险提示：金融监管政策发生重大变化；房地产领域风险集中暴露；经济回暖过程中发生黑天鹅事件；债券市场发生异常波动；企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化；公司不良贷款集中暴露。