罗莱生活(002293)：积极推动零售转型 2025Q1业绩显著恢复增长

2024 年收入所有下滑，2025Q1 已恢复增长。公司2024 年实现营业收入49.59 亿元，同比下降14.22%；实现归母净利润4.33 亿元，同比下降24.39%；实现扣非后净利润4.03 亿元，同比下降21.72%；基本每股收益为0.52 元，上年同期为0.68 元。公司2025 年一季度实现营业收入10.94 亿元，同比增长0.57%；实现归母净利润1.13 亿元，同比增长26.31%；实现扣非后净利润1.06 亿元，同比增长22.13%；基本每股收益为0.14 元，上年同期为0.11元。

2024 年毛利率上升0.74pct，期间费用率提升显著。公司2024 毛利率为48.01%，同比上升0.74pct；费用端，2024 年期间费用率为34.68%，同比上升2.37pct，其中销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率分别为26.38%、6.58%、-0.46%、2.18%，同比分别上升1.69pct、上升0.64pct、下降0.04pct、上升0.08pct。2024 年公司净利率为9.44%，同比下降1.30pct。

积极推动零售转型，加大数字化投入。为实现企业长期的可持续性发展，公司大力推进零售革新，通过终端零售数据系统的铺设和运维，全面推进零售精细化和数据化管理变革；通过产品设计研发创新，深化超柔床品的可感知化；大力推广家居场景化的营销模式，不断巩固行业地位和在消费者心目中的认知。近年来，公司大量投入系统数字化升级，领先行业完成了直营、加盟终端店铺的数字化门店建设，形成了一套完善 的进、销、存数据管理系统。

通过终端零售数据的收集分析，提升快速决策能力，引导加盟商重视零售数据和存货周转，提升运营效率。

投资建议：公司聚焦以床品为主的家用纺织品业务，作为国内较早涉足家用纺织品行业的龙头企业，集研发、设计、生产、销售于一体，通过线上、线下各销售渠道，以覆盖超高端市场（廊湾、莱克星顿、内野）、高端市场（罗莱、罗莱儿童）和大众消费市场（LOVO 乐蜗）的多品牌产品，满足不同类型的消费需求，同时不断探索“大家纺小家居”的家居场景化模式。公司以持续提升消费者的家居生活品质为己任，不断满足消费者需求，引领行业发展。预测公司2025-2027 年EPS 分别为0.64 元、0.70 元、0.76 元，对应PE分别为14.1X、12.7X、11.8X，维持“增持”的投资评级。