皖通高速(600012)：Q1业绩同增5% 拟定增助力主业发展

　　事件

    　　公司发布2025 年一季报。2025Q1，公司实现营业收入28.21 亿元，同比增长95.33%，实现归母净利润5.51 亿元，同比增长5.19%。

主业收入稳健增长，Q1 路费收入同比增长9%2025Q1，公司实现通行费收入12.93 亿元，同比增长9.07%。其中主力路产合宁高速实现收入3.78 亿元，同比增长9.33%；宣广高速于2025 年1 月建成通车，Q1实现1.04 亿元，同比增长34.26%；宁宣杭高速/岳武高速因受益于路网贯通效应，Q1 实现收入1.06/0.76 亿元，同比增长9.24%/11.23%；Q1 新收购路产阜周高速和泗许高速淮北段分别实现收入1.08/0.62 亿元，同比增长5.15%/4.74%。

因宣广改扩建项目利息费用化，Q1 财务费用增长135%2025Q1，公司财务费用为0.29 亿元，同比增长134.67%，主要系宣广高速改扩建工程完工通车后，借款利息开始费用化以及公司贷款增加所致。Q1 公司确认公允价值变动收益0.35 亿元，同比增长11.97%，主要系报告期内中金安徽交控REIT基金公允价值变动所致。

公司拟定增5.22 亿港币用于主业投资与支付H 股股利公司拟运用一般性授权向安徽省交通控股集团（香港）有限公司发行4998.19 万股H 股股票，发行价格为10.45 港元/股，募集资金总额为5.22 亿港元，交控香港公司拟以现金方式全额认购。募集资金约50%用于高速公路主业投资，约50%用于支付H 股现金股利。此次定增完成后，大股东安徽交控集团持股比例将提升2%。

    　　 盈利预测与投资建议

考虑到新收购路产贡献业绩以及高界高速改扩建后续影响，我们预计公司2025-2027 年营业收入分别为67.66/69.53/73.20 亿元， 同比增速分别为-4.60%/2.77%/5.27%；归母净利润分别为18.47/19.45/18.54 亿元，同比增速分别为10.68%/5.31%/-4.70%；EPS 分别为1.11/1.17/1.12 元。看好路网贯通对车流量的持续提振作用，维持“买入”评级。