北方华创(002371)：平台型设备公司 国产替代空间广阔

国营老厂整合而来，深耕半导体设备制造。北方华创成立于2001 年9月，2010 年在深圳证券交易所上市。公司主营半导体装备、真空及锂电装备、精密元器件业务，为半导体、新能源、新材料等领域提供解决方案。公司前身是由北京电控整合原国营700 厂、706 厂、707 厂、718 厂、797 厂、798 厂的优质资产和业务，发起设立的北京七星华创电子股份有限公司。

产品覆盖广泛，平台化布局有望协同增长。半导体设备领域，公司主要产品包括刻蚀、薄膜沉积、热处理、湿法、离子注入等核心工艺装备，广泛应用于集成电路、功率半导体、三维集成和先进封装、化合物半导体、新型显示等制造领域。2024 年公司刻蚀设备收入超80 亿元，薄膜沉积设备收入超100 亿元，热处理设备收入超20 亿元，湿法设备收入超10 亿元，2025 年3 月，公司正式宣布进军离子注入设备市场。

控股芯源微，进一步扩大产品覆盖范围。截至2025 年6 月23 日，北方华创约持有芯源微17.87%的股份，为芯源微第一大股东，且北方华创共提名了4 名非独立董事和1 名独立董事，并成为芯源微控股股东并取得对芯源微的控制权。芯源微主营产品包括光刻工序涂胶显影设备、单片式湿法设备，与北方华创的产品形成互补，双方可在研发、供应链、客户资源等方面加强协同，共同提升企业竞争力。

自主可控持续推进，半导体设备国产化具有较大空间。在国际贸易摩擦的大背景下，我国半导体领域的自主可控持续推进。在半导体设备领域，2024 年全球头部半导体设备公司应用材料、LAM 和TEL 的营收分别达214.39 亿美元、127.53 亿美元和126.51 亿美元，以上三家企业在中国大陆市场的销售收入占其总收入的比例均超过40%，合计近200 亿美元，国内的半导体设备市场仍有较大的国产替代空间。

盈利预测： 我们预计公司2025/2026/2027 年归母净利润分别为76.36/98.08/120.88 亿元，对应7 月2 日股价PE 分别为31/24/19 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。