武汉蓝电(830779)：新能源电池下游承压 积极拓展高精度电池检测及化成分容市场

2024 年：营收1.75 亿元，同比-14%，归母净利润7360 万元，同比-26%公司发布2024 年报与2025 年一季报，2024 年，公司实现营收1.75 亿元，同比下滑14.10%，归母净利润7359.78 万元，同比下滑25.93%；2025Q1，公司实现营收2724.16 万元，同比下滑12.35%，归母净利润1152.66 万元，同比下滑24.41%。

受行业影响，企业类客户投资放缓，电池测试设备市场需求下降，导致订单减少。

我们下调2025-2026 年并新增2027 年盈利预测，预计归母净利润分别为0.84/0.96（原1.22/1.46）/1.06 亿元，对应EPS 分别为1.05/1.20/1.32 元/股，对应当前股价的PE 分别为44.2/38.7/35.3 倍，看好公司向清洁能源、节能减排等新兴领域开发渗透所带来的增长预期，维持“买入”评级。

新能源电池新增产能放缓，动力电池有望带动大功率电池测试设备需求提升2024 年，受下游新能源电池及材料行业新增产能投资放缓影响，电池测试设备市场需求下降，导致订单有所减少。分功率来看，公司微小功率设备实现营收6195.25 万元，同比下滑39.84%；小功率设备营收7020.71 万元，同比增长4.68%；大功率设备营收3144.64 万元，同比增长15.70%，公司主要大功率设备产品设计优化，部分关键零部件实现本土化，毛利率同比提升1.70 个百分点。近年来，在相关产业政策的大力支持下，新能源汽车市场产销规模持续扩大，国内外电池企业积极扩大产能。随着动力电池出货量快速增长，有望带动相关大功率电池测试设备需求的迅速提升。

迭代小电流设备，进一步扩大高精度电池检测及化成分容等设备市场份额2024 年，公司研发费用1694.63 万元，同比增长10.01%，截至2024 年12 月31日，拥有专利 71 项，软件著作权 34 项。公司计划持续对小电流、微小电流、高精度设备进行技术升级迭代，以继续巩固公司在该领城内的竞争优势；继续大力拓展大电流、大功率动力电芯的检测市场，这是公司未来业绩增长的关键；充分利用已有的技术积累，进一步扩大高精度电池检测及化成分容等设备市场占比，寻求进一步的业绩增长。