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事件:
2025 年7 月10 日,博隆技术发布2025 年半年度业绩预告:预计2025年上半年实现归母净利润2.20-2.80 亿元,同比增加123.09%-183.93%;预计2025 年上半年实现扣非归母净利润2.11-2.71 亿元,同比增加180.38%-260.11%。
投资要点:
2025H1 预期利润实现高增,一、二季度业绩均表现亮眼。2025H1公司预计归母净利润为2.20-2.80 亿元, 较上年同期增长123.09%-183.93%,其中一季度归母净利润1.04 亿元,同比增加270.28%,预计二季度归母净利润为1.16-1.76 亿元,同比增加65.71%-151.43%。预期利润大幅提高原因在于下游大项目、大订单陆续完成交付验收,2025 年上半年交付验收项目金额较上年同期上升较大,导致2025H1 净利润显著高于上年同期。由于下游大型石化项目的执行周期较长,通常在两年以上,项目实施及验收进度决定公司的确收节奏,因此公司业绩季节性明显、各期分布不均衡,各季度确认的收入可能出现较大浮动。
在手订单充沛,下游多个石化行业项目进展迎来突破,公司确收节奏有望继续加快。据公司公告,截至2024 年年末,公司在手订单47.72 亿元、合同负债24.02 亿元, 订单转换周期2 年以上,2025-2026 年公司业绩有充足保障。据流程工业公众号,今年上半年多个石化项目迎来进展:1)兰州石化:2025 年3 月6 日至7 日,兰州石化转型升级乙烯改造项目乙烯装置设计准备讨论会召开,120万吨/年乙烯装置设计筹备工作全面启动。该项目总投资约231.7 亿元,项目主体工程之一化工区包括新建120 万吨/年乙烯装置、40 万吨/年PP 装置等。2)中海壳牌:2025 年5 月28 日,中海壳牌惠州三期乙烯项目举行了160 万吨/年乙烯装置土建安装工程开工仪式。
该项目将建设160 万吨/年乙烯及下游共16 套化工装置以及公用工程和配套设施。3)中石化塔河:2025 年6 月20 日,中石化塔河炼化一体化项目获得环评批复。该项目总投资299.87 亿元,内容为改扩建,在塔河炼化现有炼油加工能力500 万吨/年基础上扩建至850万吨/年,新建80 万吨/年乙烯和80 万吨/年芳烃等生产装置,预计证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2
助力未来增长(增持)*专用设备*罗琨》——
2024-08-27
《博隆技术(603325)深度报告:气力输送细分领域龙头,国内外市场需求齐发力,拓展应用场景未来可期(买入)*专用设备*罗琨》——2024-05-252028 年6 月炼油和芳烃联合装置投产、2029 年10 月乙烯投产。4)洛阳石化:2025 年6 月初,中国石化工程建设有限公司中标洛阳百万吨乙烯项目的100 万吨/年乙烯装置及60 万吨/年裂解汽油加氢装置设计采购施工总承包(EPC)一标段;6 月27 日,该项目的炼油配套工程举行开工仪式,炼油配套工程全面进入建设阶段。随着项目前端炼油工程的推进,后端炼化工程进度也将逐渐加快。下游石化项目进展突破,新建、改扩建项目招投标不断进行,有利于公司新签订单的增长及在手订单转换收入节奏的加快。
盈利预测和投资评级:由于公司上半年确收情况较好,半年度利润同比大幅上升,我们小幅提高2025 年业绩预期,预计公司2025-2027年营业收入为16.86/19.00/21.08 亿元,2025-2027 年归母净利润为4.69/5.02/5.35 亿元,对应PE 为14/13/12 倍,考虑到公司在手订单饱满及石化行业景气度较好,公司未来业绩仍有保障,维持“增持”评级。
风险提示:1)宏观环境变化;2)新签订单下降;3)收入过度集中于石化行业;4)应收账款坏账风险;5)供应商过度集中;6)汇率风险;7)国际贸易形势波动。猜你喜欢
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