电力央企又双叒添一家上市公司

　　7月16日，华电新能（600930）正式登陆沪市主板上市，最高涨幅达215.09%，这一涨幅超越了2007年中国石油上市首日191.14%的峰值，创下A股历史上千亿市值新股首日最高涨幅新纪录。

　　华电新能收盘价涨幅收窄至125.79%，但其市值仍近3000亿元，一举超越龙源电力（001289）、三峡能源（600905）等风光巨头。这也意味着，华电新能成为华电集团旗下首家千亿市值的上市公司。

　　行业巨无霸

　　新能源装机量领跑

　　支撑市值暴涨的是华电新能雄厚的产业根基。截至2024年底，华电新能控股装机容量达6861.71万千瓦，资产覆盖全国31个省份，其中风电装机3202.45万千瓦，太阳能装机3659.26万千瓦，均居行业前列。

　　对比风光开发龙头，截至2024年底，三峡能源并网装机达4796.14万千瓦；龙源电力控股装机容量达到4114.32万千瓦。华电新能6861.71万千瓦的装机规模，已超越三峡能源、龙源电力等行业龙头，奠定其A股市场最大的新能源发电行业上市企业地位。

　　2022至2024年，华电新能营业收入分别为246.73亿元、295.80亿元、339.68亿元；归母净利润分别为85.22亿元、96.20亿元和88.31亿元；资产总额分别为2719.27亿元、3366.73亿元和4440.90亿元。

　　退港回A

　　千亿新能源航母再启航

　　华电集团原新能源上市平台为华电福新。华电福新于2012年在港股上市，并于2020年私有化退市。随后，华电集团开始对旗下新能源资产进行整合，华电集团、华电福新、华电国际（600027）等陆续将多批新能源资产注入华电福新发展（后更名为“华电新能”）。与此同时，作为华电集团旗下以风电、光伏为主的新能源业务最终整合平台，华电新能也在筹划重新“入市”。

　　在2021年，华电新能引入中国人寿（601628）、中国国新、国家绿色发展基金、南方电网等13家战投，募集资金达到150亿元。本次IPO，18家机构参与战略配售，包括华电产融、蜀道（四川）创新投资发展有限公司、中国国新、中国诚通等，最终获配金额达79亿元。

　　此次IPO，华电新能公开发行股份49.69亿股（超额配售选择权行使前），发行价3.18元/股，其网下申购倍数高达978.68倍，创近五年百亿级主板IPO新高；募资总额181.71亿元，是A股年内募资规模最大的IPO项目。

　　根据招股书，此次募资将全部用于风光大基地项目、负荷中心消纳项目、新型电力系统协同项目和绿色生态文明协同发展项目建设。据悉，华电新能已取得内蒙古腾格里、甘肃腾格里等清洁能源基地开发权，储备项目装机规模超132GW，未来增长动能充足。

　　215%的涨幅，近3000亿市值！华电新能用一场史无前例的资本狂欢宣告登场。市场用真金白银表达了对绿色未来的无限憧憬和对“国家队”新能源旗舰的坚定信心。

　　然而，狂欢之下，冰冷的现实不容忽视：2024年达到的88.31亿元的归母净利润，能否支撑起如此庞大的市值预期？超50倍的动态市盈率（基于发行价和首日收盘价估算），是否已将未来多年的增长透支殆尽？风光项目固有的波动性、市场化竞争带来的不确定性、以及新能源开发的巨额资本开支带来的财务负担，都将是悬在高估值之上的“达摩克利斯之剑”。投资者在追逐“绿色光环”时，是否充分评估了回报的长期性、确定性与风险溢价？

　　华电新能的上市，既是对新能源前景的一次盛大路演，也是对市场估值体系的一次极限压力测试。当掌声渐歇，这艘千亿航母能否用持续的业绩增长兑现资本的狂热期待，将决定这场“绿色泡沫”是化作推动转型的甘霖，还是留下一地鸡毛。