深度*公司*歌尔股份(002241)：筹划大额股权收购 拓展精密结构件业务

　　公司发布筹划股权收购公告，拟收购精密金属结构件领域优秀企业。我们认为待收购公司质地优良，有望与上市公司产生较好协同效应，维持买入评级。

    　　支撑评级的要点

公司筹划95 亿元收购精密金属结构件公司股权。2025 年7 月22 日晚间歌尔股份发布公告，拟以自有资金104 亿港元（折合人民币约95 亿元），收购香港联丰全资子公司Mega Precision Technology Limited（米亚精密科技有限公司）及Channel Well Industrial Limited（昌宏实业有限公司）100%股权。

待收购公司质地优秀。据公司公告披露，米亚精密在精密金属结构件领域内具有行业领先的竞争力，在金属/非金属材料加工、精细化表面处理相关领域内具有深厚的核心技术积累，并在精密结构件领域与行业领先客户长期合作，营收和资产规模可观。

香港联丰商业集团成立于1988 年，是一家为高科技企业提供精密金属部件的生产商。公司重点生产由不锈钢、铝、钛、硅胶等物料制作成的部件，员工达11000 人，下游产品主要包括智能手机、智能手表、电动车等。据香港联丰官网披露，公司产品优势包括：在金属机械性方面，公司采用崭新的材料技术能够支持高级别防水、防尘，并使电子产品具有更长寿命；在外观处理方面，公司微弧氧化技术，能够在极细小的金属表面镀上细腻独特的颜色和塑造深层次的质感；在制造自动化方面，可真正做到生产流程无缝交接，同时减少资源浪费。

    　　现金收购方案有望直接增厚业绩。公司账面现金充裕，截至2025 年3 月31 日，公司账面现金217.44 亿元，相较收购所需资金95 亿元较为充裕。

同时由于此次为现金收购，完成后有望直接增厚公司当期利润。

    　　估值

我们认为，该股权收购有望强化公司零整协同的业务布局，补强公司在精密结构件领域的综合竞争力，并加强与大客户的合作关系；同时外延收购作为公司新发展模式，有望加快公司未来发展速度。但因收购落地仍有不确定性，维持此前盈利预测， 我们预计公司2025/2026/2027 年归母净利润36.40/42.09/50.68 亿元，对应市盈率22.6/19.5/16.2 倍，维持买入评级。

    　　评级面临的主要风险

    　　宏观市场风险、客户相对集中的风险、汇率波动风险、核心技术人员流失的风险、管理风险、关税政策带动供应链风险、收购失败风险。