赛力斯(601127)：7月销量稳健 问界品牌引领增长

　　事件

    　　公司发布7 月产销快报，公司7 月实现批发销量4.79 万辆，同比+2.47%，环比-4.77%。其中新能源汽车7 月销量4.46 万辆，今年1-7 月累计销量达21.67 万辆。

7 月销量表现稳健，新能源销量稳步增长

2025 年7 月，公司实现批发销量4.79 万辆，同比+2.47%，环比-4.77%，整体销量表现稳健。其中新能源汽车7 月批发销量为4.46 万辆，同比+5.70%，环比-3.27%。

    　　其他车型销量增长承压，2025 年7 月批发销量3362 辆，同比-27.10%，环比-21.01%。

具体来看，问界系列引领公司销量增长。根据鸿蒙智行数据，7 月问界系列全系交付4.08 万辆,占鸿蒙智行整体交付量的85.3%。

    　　M8 交付量保持高增，新车上市有望推动公司销量再上新台阶

问界M8 上市即热销，引领40 万元级市场。截至8 月1 日，问界M8 交付量已经突破6 万台，我们预计公司8 月销量仍保持较高水平。7 月25 日，问界M8 纯电版开启预定，72 小时小定突破1.5 万台。同时，公司积极推出新车型，全新问界M7 将于9 月正式推出。新车与现款M7 截然不同，换装家族化设计语言，外观方面更具吸引力，有望推动公司销量再上新台阶。截至目前，问界已推出M5、M7、M8、M9四大序列产品，累计交付量突破70 万，刷新中国新能源豪华品牌交付速度记录。

问界品牌销量高增也大幅提升了公司品牌价值。2025 年《财富》中国500 强排行榜中，赛力斯排名相较2024 年上升235 个位次，排名第169 位，成为排名跃升幅度最大的公司。

    　　投资建议：问界新车表现亮眼，维持“买入”评级

我们预计公司2025-2027 年营业收入分别为1679.9/2260.5/2409.7 亿元，同比增速分别为15.7%/34.6%/6.6%；归母净利润分别为102.2/122.6/135.3 亿元，同比增速分别为71.9%/20.0%/10.3%，EPS 分别为6.3/7.5/8.3 元。随着问界M8 持续热销，全新问界M7 上市在即，有望推动公司销量再上新台阶。看好公司发展前景，维持“买入”评级。

    　　风险提示：技术发展不及预期风险；行业竞争加剧风险；销量不及预期风险。