安达科技(920809)：车储需求共振驱动业绩扭亏为盈 高端产品加速迭代增厚盈利弹性

事件：公司发布2026 年半年度报告，公司实现营业收入33.65 亿元（yoy+119%）、归母净利润13388 万元（yoy+180%）、扣非归母净利润10056 万元（yoy+159%），毛利率、净利率分别为12.04%和3.98%。公司预计2026 年1-9 月累计净利润区间为1.7 亿元-2.2 亿元。

业务：下游需求高增带动磷酸铁锂量价齐升，公司业绩大幅好转扭亏为盈。2026 年上半年，公司磷酸铁锂、磷酸铁和其他产品营收分别为30.13 亿元（yoy+111%）、1.61 亿元（yoy+54%）和1.91 亿元（yoy+8098%），毛利率分别为12.76%（yoy+12.11pcts）、10.05%（yoy+9.74pcts）和2.28%（yoy+50.13pcts）。2026 年上半年，公司业绩大幅好转，同比实现扭亏为盈，主要系：1）2026 年上半年，新能源汽车动力电池市场整体稳健运行，储能市场需求高增，为磷酸铁锂行业发展提供了强有力的需求支撑。产品方面，各代产品的分化进一步加剧。在成本压力的作用下，2 代及2.5 代产品击穿成本线，3 代产品议价能力略有下滑，高压实材料相对于常规产品的溢价能力更加凸显。价格方面，2026 年上半年主要原材料碳酸锂依旧主导材料价格，磷酸铁锂加工费在成本推动下大幅上行，公司主要产品磷酸铁锂的销售价格同比大幅提升。成本方面，2026 年上半年公司磷酸铁锂产品的生产成本随着主要原材料碳酸锂采购价格上行而有所提升。但得益于下游终端需求的有效拉动，公司磷酸铁锂产品出货量大幅增加、产能利用率有效提高，综合推动公司磷酸铁锂产品盈利能力修复。2）减值损失影响降低。

    　　历经三年的调整，碳酸锂及磷酸铁锂材料迎来价值修复，并在2026 上半年内震荡上行，2026年上半年公司计提资产减值损失377.20 万元，同比减少93.66%。

布局：4 代、4.5 代磷酸铁锂实现量产加速迭代，45 万吨/年磷酸铁锂前驱体项目稳步推进。

产品迭代方面，截至2026 年上半年，公司已成功实现4 代、4.5 代磷酸铁锂的批量生产，5代磷酸铁锂同步进入研发试验阶段，为进一步提升产品品质做足准备。此外，公司拥有从前驱体磷酸铁至正极材料磷酸铁锂的完整工艺流程及完整的电池生产线，能够利用内部资源对磷酸铁锂进行性能检测，有利于公司缩短产品验证周期，有效保障产品品质，加速产品迭代。

产能规划方面，截至2026 年上半年，公司已具备15 万吨/年磷酸铁及15 万吨/年磷酸铁锂产能，在建项目有45 万吨/年磷酸铁锂前驱体项目、24 万吨/年磷酸铁锂项目和1.5 万吨/年锂电池极片循环再生利用项目。公司在2026 年上半年内稳步推进45 万吨/年磷酸铁锂前驱体项目-A 区工程的建设工作，加大第4 代磷酸铁锂正极材料投产以更好地满足客户及市场对高端化新产品的需求。我们认为，产品的升级与产能的提升，将有效提升公司在新能源材料领域的市场竞争力。

供需：新能源汽车+储能双轮驱动行业高端部分供需偏紧，产品结构分化加剧4 代磷酸铁锂议价占优。新能源汽车需求：根据中汽协统计数据，2026 年上半年，我国新能源汽车产销分别完成743.8 万辆和744.6 万辆，同比分别增长6.7%和7.3%，新能源汽车渗透率达到49.6%。

得益于新能源汽车与动力电池的产业协同效应，动力电池产业同步增长。根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，2026 年上半年国内动力电池累计装车量335.6GWh，同比增长12.0%。其中磷酸铁锂电池累计装车量272.0GWh，占总装车量81.0%，同比增长11.5%。

    　　储能需求：2026 年上半年，储能赛道持续上行，增速领跑全行业。国内独立储能项目集中落地，海外大储、户储市场同步掀起抢装潮，双重需求共振拉动全球储能电池规模跨越式增长。

上游碳酸锂价格上行叠加314Ah 主流电芯供需持续紧张，储能电芯价格全线上涨20%-30%。

根据鑫椤资讯统计数据，2026 年上半年全球储能电池出货507.8GWh，同比增长97.5%。供给端：2026 年上半年磷酸铁锂行业整体稳步增长。根据则言咨询数据，截至2026 年上半年，磷酸铁锂可利用产能达到812.7 万吨/年，其中包含相当比例的落后产能，具备3 代及以上产品量产能力的主流企业基本处于满产满销状态。从产品结构来看，2026 年上半年行业内各代产品的分化进一步加剧。其中4 代产品产量占比约为15%，同比大幅上升，但供需处于偏紧状态。能够稳定批量供应4 代产品的企业数量仍为个位数，下游电芯厂对大电芯、高能量密度产品的需求不断上升，4 代材料的议价能力或将持续走强，有望在加工费谈判中拥有更强的主动权。

盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028 年归母净利润分别为2.5/4.0/5.0 亿元，对应当前股价PE 分别为19/12/10 倍。公司以磷酸铁锂电池正极材料及其前驱体为核心，下游动力电池及储能需求有望持续提升，有望深度受益于磷酸铁锂材料价格持续上涨和高压实产能落地而迎来业绩显著修复，维持“增持”评级。

风险提示：原材料价格波动的风险、重大客户依赖及被替代的风险、市场竞争加剧的风险。