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事件:公司发布25 年半年报,25H1 实现营收85.6 亿元,同比增6.4%;实现归母净利润11 亿元,同比增45.5%,实现归母扣非净利润10.4 亿元,同比增39.9%;对应25Q2 实现营收47.3 亿元,同比增6.1%;实现归母净利润9.4 亿元,同比增43%;实现归母扣非净利润8.8 亿元,同比增38.4%。
啤酒销售量价齐升,表现优于行业整体。25H1中国规上企业啤酒产量下滑0.3%,在较为不利的外部环境下,公司仍实现量价齐升:啤酒销量增2%至235.2 万千升,千升酒营收(ASP)增4.3%至3639.2 元,助力公司营收增6.4%。
产品结构进一步优化,U8 等产品表现喜人。25H1 公司中高档产品营收增速达9.3%,显著高于普通产品增速;中高档产品收入占比由24H1 的68.5%进一步提升至25H1 的70.1%,实现收入达到55.4 亿元,帮助公司高端化进一步提升。
公司大单品U8 依然保持快速增长,并形成了U8+V10+漓泉1998+狮王系列为代表的大单品矩阵,以“中高端+腰部+区域特色”三层架构匹配并满足不同消费需求。
全渠道拓展,深挖区域增长潜力。公司在“百县工程”基础上新增“百城工程”,形成梯度化市场开发策略,成熟市场精耕深挖高端化提升空间,成长市场加速铺货并配套推广活动,潜力市场用好全国化大单品培养消费者习惯,实现“强势市场深挖潜、新兴市场快布局”的良性循环,截至25H1 经销商达到8549 家,较24H1 净增157 家。
盈利预测:预计公司25-27 年实现收入分别为155.26/163.89/172.60 亿元,对应归母净利润分别为14.36/17.94/20.85 亿元,对应EPS 分别为0.51/0.64/0.74元。公司大单品形成产品势能,渠道深挖开拓,维持公司“买入”评级。
风险提示:高端化进程不及预期,原材料价格波动风险,食品安全风险,消费复苏不及预期。猜你喜欢
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