华勤技术(603296)：平台型智能硬件ODM龙头 深度受益AI浪潮

智能产品平台型龙头企业：公司成立于2005 年，从手机研发设计成长为“3+N+3”智能产品平台型龙头企业，主要服务于消费电子、汽车、数据中心等市场领域。2018-2024 年公司营业总收入从309 亿元增长到1099 亿元，公司凭借核心ODMM 能力，不断围绕消费电子、汽车、数据中心等进行品类拓展，构建国内外“1+5+5”研发+制造布局，实现业务的快速发展。

AI 驱动消费电子终端，把握行业增长+份额扩张机遇：智能手机ODM渗透率（2024 年约为40%）仍有较大提升空间，公司伴随行业增长市场地位稳固。可穿戴品牌替代白牌格局重塑，公司绑定头部手机品牌有望受益其生态扩张，同时并购易路达开拓北美大客户。公司在PC ODM 业务开拓北美新客户，份额有望提升，同时打印机等PC+业务有望带来全新增量。

充分受益AI 及云计算需求增长：AI 浪潮带动全球算力井喷式增长，英伟达1Q2025 数据中心收入同比增长73%，国产大模型百花齐放，上游算力基础设施服务器、交换机等有望受益。ODM 模式是服务器市场主流，国内ODM渗透率相对较低，随着国产大模型厂商的算力需求有望推动ODM 渗透率提升。公司在数据中心领域全面布局服务器、交换机等核心产品，与下游阿里、腾讯、字节等互联网/云计算厂商建立了深厚的合作关系，有望深度受益国产AI 浪潮。

投资建议：公司作为智能产品平台型龙头企业，消费电子/汽车业务持续扩张，深度受益国产AI 浪潮。我们预计公司2025-2027 年归母净利润为37.33/45.10/53.87 亿元，EPS 为3.67/4.44/5.30 元， 对应PE 为23.18/19.19/16.06 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。