北特科技(603009)2025年半年报点评：业绩符合市场预期 机器人贡献第二增长极

25Q2 营收+19%、归母净利润+49%、业绩符合市场预期。公司发布2025年半年报，25H1 实现营收11.13 亿元，同比+14.71%，归母净利润0.55亿元，同比+45.14%，其中25Q2 实现营收5.71 亿元，同比+18.77%，环比5.33%，归母净利润0.32 亿元，同比+48.83%，环比+38.51%，业绩整体符合市场预期。

主业稳健增长、盈利水平维持稳定。25H1 公司实现毛利率19.12%，同比-0.08pct，其中25Q2 毛利率20.03%，同比+0.66pct，得益于项目订单逐步释放，公司底盘&压缩机&铝合金各板块业务均实现稳健发展，25H1 营收分别为7.14/3.06/0.92 亿元， 毛利率分别为23.52%/9.46%/17.19%。公司前期研发的集成式热管理系统及电动压缩机用集成PTC 控制器已落地并量产，并积极研发400CC 电动压缩机、压缩机用SiC 控制器等项目，后续将逐步导入国内外头部客户，打开业绩天花板。全年看，公司订单逐步落地，产能逐渐释放，我们预计25 年主业汽车零部件收入维持5~15%稳健增长。

丝杠产品全面布局、贡献第二增长曲线。特斯拉改款Gen3 年底推出，与V2 方案设计完全不同，26 年量产，5 年内实现年产100 万台目标。

公司凭借金属精密加工领域的技术积累，配合客户开发多种丝杠产品，包括行星滚柱丝杠、滚柱丝杠、梯形丝杠及微型丝杠，涵盖螺母、行星滚柱、丝杆、齿圈等关键零部件。同时，公司持续推进江苏昆山工厂建设、泰国生产基地项目，未来配套汽车后轮转向、智能刹车系统以及人形机器人等新兴领域，贡献公司第二增长极。

期间费用管控效果显著、现金流短期承压。公司25H1 期间费用1.38 亿元，期间费用率12.44%，同比-2.45pct，其中销售/管理/财务/研发费用率同比-1.04/+0.03/-0.86/-0.58pct，期间费用率管控效果显著。25Q2 经营性净现金流+0.58 亿元，同比-56.45%，存货4.9 亿元，同比+2.92%。

盈利预测与投资评级：我们维持公司25-27 年归母净利润分别为1.22/2.02/5.65 亿元，同比+70%/+66%/+180%，对应现价PE 分别为120x、72x、26x，考虑到机器人行业空间广阔，维持“买入”评级。