成都银行(601838)：业绩向好 负债成本明显改善

　　核心要点：

    　　净利息收入增长加快，负债成本大幅下行

据2025 年中期财务报告，2025Q1 及2025H1，成都银行营业收入同比增长3.2%/5.9%，归母净利润同比增长5.6%/7.3%，上半年业绩增速呈现向好态势。

    　　净利息收入加快增长，负债成本大幅下行。上半年，得益于规模扩张强劲以及息差相对稳定，成都银行利息净收入同比增长7.6%。

投资业绩保持较快增长，手续费收入增长承压。上半年，成都银行投资收益同比增长13.1%，金融市场业务收入促进营收稳定。手续费净收入同比下降45.1%，主要是理财业务手续费收入减少。

上半年息差为1.62%，较2024 年息差低4 个基点。成都银行资产收益率下降31 BP，负债成本率下降30 BP。其中，存款成本率下行25 BP，随着高息存款到期重定价，存款成本加快下行促进息差趋稳。

    　　规模扩张提速，信贷增长保持强劲

    　　成都银行信贷投放加速，存款增长放缓。

资产扩张提速，存款增长放缓。2025Q1 及2025H1，成都银行总资产同比增长13.3%/14.3%，贷款同比增长16.9%/18%，存款同比增长15.4%/14.7%。

公司贷款与零售贷款增速有所放缓。2025H1，成都银行对公信贷同比增长15.6%，主要是基建类、批发零售业信贷投放保持强增长态势。

    　　零售贷款同比增长12.9%，上半年消费贷贡献加大，个人住房贷款保持正增长。

    　　资产质量稳定，风险抵补能力强

成都银行资产质量稳健，拨备水平处于行业高位，风险抵补能力强。

    　　资产质量稳定，风险抵补能力强。2025H1，成都银行不良贷款率为0.66%，持平于一季度，关注率为0.44%，较一季度提高0.03 个百分点。

拨备覆盖率为452.65%，较一季度仅略有下降，风险抵补能力保持行业优异水平。2025H1 核心资本充足率和资本充足率分别为8.61%和13.13%，较一季度下降32 pct 和23 pct。

    　　投资建议

在成渝地区发展战略支持下，成都银行资产规模保持快速增长。同时，负债管理加强，促进存款成本加快下行，息差稳定性提升，净利息收入增长提速。公司资产质量保持优异，有望持续巩固业绩。预计2025~2027 年归母净利润增速为6.3%/5.4%/4.2%，对应EPS 为3.22/3.40/3.54 元，现价对应PB 为0.75/0.63/0.54 倍。维持成都银行“增持”评级。

    　　风险提示

区域经济增长不及预期，信贷扩张趋缓；资产质量波动，信用风险加快释放；资产收益率下行超预期。