北京银行(601169)：盈利增速超预期

　　2Q25 业绩好于我们预期

北京银行公布2Q25 业绩：1H25 营收同比+1.0%，归母净利润同比+1.1%；2Q25 营收同比+5.1%，归母净利润同比+5.1%。业绩好于我们预期，主要由于规模增长超预期、非息收入增长超预期、减值计提少于预期。

    　　发展趋势

资产规模加速增长。1H25 末贷款总额、存款总额分别同比增长10.3%、13.3%，总资产较去年末增长12.5%，保持较快增速。1H25 较快的资产扩张主要是其他债权投资和买入返售金融资产，占新增资产的比例分别为41%、40%。1H25 贷款净增主要投向租赁商务服务业、制造业、科学研究和技术服务业，增量占比分别为24%、18%、13%；区域上主要投向北京地区和江苏地区，增量占比分别为28%、14%。公司强化战略客户统筹管理，加大科技金融、专精特新企业客户拓展，1H25 末央企贷款规模较年初增长超16%，科技金融贷款/绿色贷款较年初增长19%/22%。

息差环比降幅收窄。1H25 日均净息差1.31%，同比下降17bp，较去年末下降16bp。2Q25 净利息收入同比增长3.9%，我们测算单季期初期末平均净息差1.28%，同比下降18bp，环比下降2bp。我们认为息差下行主要由于生息资产收益率下行，2Q25 期初期末平均生息资产收益率同比下降56bp 至2.95%。为对冲息差压力，公司聚焦低成本核心存款拓展，1H25对公活期存款增量占比同比+11ppt 至31%，带动单季负债成本同比下降41bp，息差环比降幅有所收窄。

中收同比增长15%。2Q25 手续费净收入同比增长15.4%，我们认为主要来自结算清算业务和代理委托业务收入增长，1H25 分别同比增长31%和10%。公司深度嵌入企业财资管理和产业链生态，实现对公结算与数字化支持业务的跨越式发展；依托数字化财富管理体系做大代销产品规模，非存AUM 占比同比提升9ppt。2Q25 其他非息收入同比增长7%，我们认为主要由于公允价值变动损益自1Q25 低基数有所恢复。

加大不良核销处置力度。2Q25 末，不良率季度环比持平于1.30%，关注类贷款占比较去年末下降29bp 至1.50%，逾期贷款占比较去年末下降9bp 至1.53%。公司启动“风险管理攻坚年”“合规管理深化年”工作，继续加大不良核销处置力度，我们测算1H25 加回核销后不良生成率同比+2bp 至1.00%，拨备覆盖率环比下降2.3ppt 至195.7%。

    　　盈利预测与估值

考虑规模和中收增速提升，我们上调2025 年/2026 年盈利预测1.1%/1.0%至261 亿元/271 亿元。当前股价对应0.44 倍2025E 市净率和0.42 倍2026E 市净率，对应5.4% 2025E 股息率。维持跑赢行业评级和目标价7.38 元不变，对应0.55 倍2025E 市净率和0.51 倍2026E 市净率，较当前股价有23%的上行空间。

    　　风险

    　　规模增速超预期下行，息差环比降幅超预期扩大，资产质量超预期恶化。