北京银行(601169)：规模扩张提速 中收表现亮眼

业绩增长转正，单季增速提升：2025H1，公司营业收入同比+1.02%，归母净利润同比+1.12%，增速均较Q1 由负转正；年化加权平均ROE10.64%，同比-0.61pct。Q2 单季，营收、净利分别同比+6.93%、+9.92%，均较上季度提升超10pct。公司业绩边际改善，主要受益规模增长提速和中收保持高增，同时，资产质量稳中向好，年化信用成本同比-13BP，拨备继续反哺净利。

息差边际承压，对公业务增长强劲：2025H1，公司利息净收入同比+1.22%，较Q1 重回正增，规模扩张为主要驱动。公司净息差1.31%，较年初-16BP。

息差承压主要受重定价、LPR 和存量房贷利率下调影响，生息资产收益率较年初-48BP，其中贷款收益率较年初-56BP。同时，公司加强负债成本管控延缓降幅，付息负债成本率较年初-31BP，其中存款付息率-26BP。公司信贷增长稳中有升。截至6 月末， 贷款较年初+8.18%，对公、零售贷款投放均提速。对公贷款较年初+11.44%，重点领域信贷投放动能强劲，科技、绿色、普惠、制造业贷款分别较年初高增19.31%、21.84%、17.27%、14.26%。零售贷款较年初+1.84%，主要由按揭贷款恢复正增贡献，较年初+2.08%；消费、经营贷增速略有放缓。负债端，存款较年初+8.39%，增速较去年同期-4.79pct；其中，企业存款较年初仍稳增11.17%，个人存款增长有所放缓，较年初+8.13%。定期存款占比较年初+1.09pct 至61.2%。

中收持续贡献非息， 财富管理转型显效： 2025H1 ， 公司非息收入同比+3.62%，增速较Q1 回正，主要由中收延续高增贡献，同时，其他非息拖累减小。公司中收同比+20.40%；其中，受益对公财资管理等综合服务模式转型，结算与清算收入同比+31.32%，同时，数字化财富管理转型成效显现，代理及委托收入同比+9.95%。公司AUM 规模突破1.3 万亿元， 较年初+7.28%；理财产品规模较年初稳增11.8%。公司其他非息收入同比-0.79%，降幅有所收窄， 主要由于投资业务收入边际修复， 同比-1.83%； 其中， 投资收益同比+8.75%，公允价值变动损益同比-89.32%，Q2 单季同比+120.17%。

资产质量稳中向好， 风险抵补水平仍足： 截至6 月末， 公司不良贷款率1.30%， 环比持平； 关注类贷款占比1.50%， 较年初-29BP； 逾期贷款占比1.53%，较年初-9BP。公司加大不良处置力度，不良资产处置额、现金清收额、已核销现金清收额均大幅增长，筑牢资产质量防线。公司拨备覆盖率195.74%，环比-2.34pct。6 月末，公司核心一级资本充足率为8.59%，环比-5BP。

投资建议：公司深耕北京地区，坚持以数字化转型统领五大转型。对公业务基本盘稳健，零售转型深化，构建全生命周期零售金融服务体系；负债端核心存款获取能力强，成本管控成效良好。2024 年分红率30%。结合公司基本面和股价弹性，我们维持“推荐”评级，2025-2027 年BVPS 分别为13.45 元/14.50元/15.51 元，对应当前股价PB 分别为0.45X/0.42X/0.39X。