长盈通(688143)：核心器件驱动业绩爆发 三曲线齐发擘画新蓝图

　　公司发布2025 年半年报，报告期内公司收入1.92 亿元，同比增加40.40%；归母净利润2910.97 万元，同比上升91.82%；扣非净利润2573.26 万元，同比上升202.96%。

光纤环器件增长迅猛，公司业绩大幅增长。公司发布2025 年半年报，报告期内公司收入1.92 亿元，同比增加40.40%，主要系光纤环器件订单交付量较上年大幅增加，光纤环器件的营业收入为1.11 亿元，同比增长207.36%；归母净利润2910.97 万元，同比上升91.82%；扣非净利润2573.26 万元，同比上升202.96%。截至报告期末，公司应收账款为4.44 亿元，同比增长20.38%；存货为9636.69 万元，同比增长31.00%。

毛利率保持高位且实现回升，彰显市场竞争力。2025 年前半年公司毛利率为52.65%，比上年同期上升5.62 个百分点。销售费用851.43 万元，同比6.59%，主要系公司加强市场推广，差旅及业务费增加所致；管理费用3394.53 万元，同比23.14%，主要系股份支付费用及管理人员薪酬增加所致；财务费用87.54万元，去年同期为-24.69 万元，主要利息费用较上年增加所致；研发投入有所增加，研发费用1825.69 万元，同比41.44%，主要系公司引进高端人才，增加研发投入所致。

锚定“5+1”战略筑链，明晰三曲线增长新篇。公司始终专注于光纤环及特种光纤综合解决方案的研发、生产、销售和服务，围绕“5+1”同心圆产业发展战略，以光纤环等特种光器件为核心，积极拓展特种光纤、新型材料、高端装备、光电系统和光电子计量服务，构建了自主可控的“纤-胶-环-模块-设备”全产业链，形成核心竞争力。公司强化军民协同发展，依托技术国产替代、科技自主创新和垂直整合的产业链优势，明确三大增长曲线：巩固第一曲线传感，深耕光纤陀螺综合解决方案和光纤水听器配套，服务于惯性导航与海洋防务，助力航天与海洋强国建设；开拓第二曲线传能，推出光纤激光器上游配套产品，应用于医疗、工业激光和测试计量等领域；发展第三曲线热管理与下一代光通信，提供热控制、储能系统及AI 大算力中心解决方案。凭借持续的技术积累、精益质量控制和快速定制交付能力，公司三大业务曲线有望迎来快速爆发，实现高质量规模增长。

收购“生一升”，强化产业协同。公司发布《武汉长盈通光电技术股份有限公司发行股份及支付现金购买资产报告书（草案）（注册稿）》。本次交易后，上市公司将与标的公司在光纤陀螺光子芯片器件制造和光通信业务领域形成较好的协同效应，形成光纤陀螺光子芯片器件相对完整的生产能力，进一步丰富上市公司在光纤陀螺领域的核心产品布局和拓展光纤陀螺民用市场，以及扩大上市公司现有特种光纤光缆和新型材料在光通信领域的应用，有助于提升上市公司整体盈利能力和持续经营能力。

盈利预测：我们预计公司2025-2027 营业收入为5.29/8.37/10.83 亿元，归母净利润分别为0.71、1.20 及1.48 亿元，对应PE 分别为77.2X、45.4X、36.9X，维持“强烈推荐”评级。