九丰能源(605090)：清洁能源弹性凸显 特气明显增长持续推进 业绩估值望双击

公司发布2026 年半年度业绩公告。2026 年上半年，公司实现营业收入96.35 亿元，同比下降7.60%，实现归母净利润9.50 亿元，同比增长10.40%。单季度看，2026 年Q2 公司实现营业收入51.37 亿元，归母净利润5.16 亿元，环比Q1 分别增长14.2%、18.8%。

    　　清洁能源主业：盈利能力凸显。

LPG 业务盈利弹性提升，惠州项目已完工。公司灵活统筹长约、期约与现货等多渠道采购组合，持续强化资源保障体系，依托居民用气客户的高黏性特征，在成本高位运行背景下，实现销售平稳运转，经营效益显著提升。公司惠州液化烃码头项目（5 万吨级）配套LPG 仓储基地已于6 月顺利完工，为后续仓储服务体系奠定了坚实基础。

天然气业务稳健长协，抗风险能力再次验证。公司与马石油就合同年ADP 资源的采购计划执行情况良好，公司持续跟进并协调MG 资源量的交付排期，积极推进具有成本竞争力的新长协及类长协的谈判与签署工作，以进一步优化核心资源池结构。受上半年国际LNG 现货价格波动高企及国际国内价格倒挂影响，公司未开展现货资源采购。自产LNG 业务稳健，上半年公司LNG 产量约35 万吨，完成计划量106.66%。公司正积极推进山西易安项目（LNG年产能9.11 万吨，液氨年产能11.93 万吨）及古县项目（LNG 年产能16 万吨，合成氨年产能8 万吨）。

特种气体业务：夯实先发优势，精准锚定商业航天特气需求。

26 年上半年已完成7 次长征系列火箭发射特燃特气配套服务，成功中标海南商业航天发射场2026-2028 年度发射任务特燃特气采购。26 年上半年公司积极在甘肃酒泉成立子公司，卡位又一商业航天核心发射阵地，加快构建覆盖多发射场的网络化服务格局。

公司先后落地多项重要合作。中标中国航天科技集团商业火箭有限公司2026年度首选供应协议，计划为其提供液态甲烷、氦气、液氧、液氮等产品，服务地点为甘肃酒泉卫星发射中心；与北京天兵科技有限公司签署2026 年度氦气独家供应合作协议，服务地点为甘肃酒泉卫星发射中心；与中国长征火箭有限公司签署2026 年液氮、氦气采购协议，服务地点为海南文昌；与蓝箭航天空间科技股份有限公司签署两年期（2026 年7 月15 日至2028 年7月15 日）氦气采购合同，服务地点为甘肃酒泉卫星发射中心。

氦气业务：公司自有氦气项目（年产能150 万方）运营平稳。26H1 氦气价格大幅上涨，公司高纯氦气产销量同比增长超67%，毛利实现跨越式增长。

公司成功打通液氦进口通道，持续构建“自产气氦+进口液氦”双资源保障体系。公司与宁德时代、三安光电、宝武钢铁等达成供气/试气合作，客户结构与业务质量进一步优化。

新疆煤制气项目有望成为公司未来明显业绩增量来源。公司通过投资建设新疆庆华二期工程项目并持有其50%的权益（对应年产20 亿方天然气），建成投产后将填补权益气资源短板。公司不断完善“海气+陆气”的双气源资源池，保障能力持续增强.

投资建议。考虑到惠州项目完工和海外地缘战争催化能源价格波动，公司2026 年-2027 年LNG、LPG 业务盈利有望增长，叠加特气业务、煤制天然气业务贡献增量，我们预计公司2026-2028 年实现归母净利润20.0/21.3/23.4 亿元，对应PE 为12.9X、12.0X、11.0X，维持“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期；LNG 价格不及预期；公司特气业务不及预期。